中国经济周刊:2017年宏观分歧在结构非总量

热点思考:2017年宏观分歧在结构非总量

目前市场上对于2017年宏观经济的总量变化分歧很小。GDP的市场预期基本在6.4%到6.5%,CPI的预期基本在1.9%到2.3%。换言之,对于GDP和CPI这两个最重要的宏观经济总量指标,看多和看空之间的差异其实并不大。

市场对于2017年宏观经济变化的一个分歧点在于如何对冲地产下行的风险。一种观点认为为了对冲地产下行,2017年基建增速可能进一步上行。我们认为这种可能性很小,我们预计2017年的基建增速将从目前的17%大幅下降至10%左右。相比于2016年地产和基建的不俗表现,我们预计2017年经济结构中消费和出口表现会相对较好

相比于基建和地产,消费和出口更有利于企业利润的增长,同时对通胀的压力更小。因此,经济增长的重心从2016年重工业重投资转向2017年消费和出口,意味着我们在2017年将会面临一个企业利润持续好转而通胀压力减轻的宏观环境。这样的结构转变可能将同时利好股票和债券市场。

大类资产表现:利率再度回升

上周各大类资产价格表现中,利率再度回升。股票市场中,沪深300指数上涨1.1%,创业板指数上涨0.2%。债券市场十年期国债到期收益率上行18.4BP。商品市场中南华工业品指数下跌1.0%,南华农业品指数下跌0.7%。黄金价格下跌0.4%。从股票市场的各行业表现来看,A股的28个行业多数上涨,国防军工板块涨幅最大,传媒和非银金融涨幅最小。

经济数据与政策事件

经济数据:外汇储备规模继续下降

2016年12月末我国外汇储备规模为30105.17亿美元,较11月底下降410.81亿美元,降幅为1.3%。这是自去年7月以来,外汇储备连续第六个月缩水,但并未跌破三万亿关口。

政策事件:央行2017年工作会议要求保持货币政策稳健中性

上周值得市场关注的经济政策和重大事件有:央行2017年工作会议要求保持货币政策稳健中性;国务院常务会议决定再取消一批行政许可。