医药行业:两票制将促进医药流通行业整合

国家卫计委要求全面推行“两票制”。国务院医改办会同国家卫生计生委等8部门联合印发了《关于在公立医疗机构药品采购中推行“两票制”的实施意见(试行)的通知》。政府要求11个综合医改试点省和200个公立医院改革试点城市要率先推行“两票制”,鼓励其他地区执行“两票制”,争取到2018年在全国全面推开。

目前医药销售模式及两票制简介:目前药品销售主要有两种模式,一是自主销售,二是代理销售。一部分大药企有自己的销售渠道,可以直接售药到医院、药店等终端。中小型药企则多数采用代理销售模式,经过层层代理,最终销售到医院或零售药店等,再卖到患者手中。代理销售模式中,从生产企业到医院或药店,经过了层层代理,层层加价,中间经过三票、四票甚至更多票,出厂价与最终销售价格之间相差巨大,“挂靠”“走票”等违法违规现象普遍存在。为了改变“药价虚高”的状态,政府多次要求要求公立医院药品采购逐步实行“两票制”,即生产企业到流通企业开一次发票,流通企业到医疗机构开一次发票。

两票制将加速医药流通业的整合并提升行业集中度。国务院医改办专职副主任、国家卫生计生委体改司司长梁万年介绍,政府推行两票制有以下目的:一是有利于规范流通秩序,提高流通效率,降低药品的虚高价格。二是有利于加强药品监管,实现药品质量、价格的可追溯,保障群众的用药安全。三是有利于净化流通环节,治理药品流通领域的乱象,依法打击非法挂靠、商业贿赂、偷税漏税等违法行为。四是有利于深化药品领域改革,助推企业的转型升级、做大做强,提高行业的集中度,促进医药产业健康发展,实现“三医联动”改革。《通知》也明确要求药品生产、流通企业销售药品应当按照发票管理的有关规定,开具增值税专用发票或者普通发票,发票的购、销方名称应当与随货同行单、付款流向一致、金额一致。我们认为,上述政策将导致医药行业流通环节减少,对企业经营规范方面的要求也将提高,因此两票制如果全面实施将导致部分中小型流通企业将被淘汰,部分职能将被医药配送商取代。医药流通业整合将加速,行业集中度将提升。

预计两票制将逐步推行。截至目前已经有12个省份出台了实施“两票制”的相关政策,福建、安徽、陕西、重庆已经宣布推行,其中福建已经正式实施。我们认为,目前而言,由于各个分销企业重点针对的地区和领域有所不同,而且立刻全面实施也将给药企在发票处理等方面带来一些难度,因此实施两票制需要协调多方利益,两票制将逐步实施。

投资建议:如前文所述,我们认为两票制的推行将首先导致医药流通行业整合加速,因此建议关注行业龙头国药控股1099、上海医药2607、康哲药业0867。

风险提示:i)药品招标降价幅度大于预期;ii)国家医保目录推出时间慢于预期;iii)社会资本托管医院磨合时间长于预期