策略点评:新能源车新国补与兵工集团混改点评

新能源车新国补标准按2016年约定下滑,地补配套最高50%,具体是17-18年下降幅度约为20%,19-20年在16年基础上下降40%。此次公布国补标准中,乘用车补贴标准基本按约定下行,但对于更高能量质量比的产品给予1.1倍补贴标准。具体--对于物流车补贴标准更为细化,客车补贴更加严格,燃料电池延续20万每辆车的补贴标准。

整体上来看,新的补贴标准与11月22日网传版本基本一致。符合预期。17年Q1行业面临目录切换和供货价格重新谈判,形成的淡季将导致价格压力凸显。我们预计,最晚Q2初价格明朗化,行业基本面步入改善,且16年从Q2开始基数走低,因此,我们判断17年行业将表现为前低后高;超预期1:年度结算补贴资金,产业链承受一定的资金压力。

超预期2:电动汽车安全监控成为必要条件,关注车联网产业链发展。17年1月1日起,全部新生产的新能源汽车安装车载终端,通过企业监测平台对整车及动力电池等关键系统运行安全状态进行监测和管理,公共服务领域内车辆安全状态信息上传到地方检测平台,同时企业检测平台要接受国家检测平台监督抽查。已经销售的汽车,整车厂提供免费终端等产品,实现改造。

高能量密度电池贯穿始终,三元是电池的确定主题,空间较大的物流车和乘用车大多采用三元,且部分客车也会逐步转向三元,三元的增速要远高于行业。但是电池的整体降价压力较大,三元投资中上游的钴和氢氧化锂的投资机会目前最为确定。

燃料电池:补贴不下滑,随着成本降低未来几年会越来越好,但是产业化的实现最快也要3-5年。

兵工集团的混合所有制改革主要有三种方式。首先是资产证券化,从26条意见来看,兵工集团自身非常愿意以资产证券化的方式推动混改,既可以解决一股独大的局面,目前兵工集团资产证券化率只有28%,未来空间非常大。第二种是科技型的企业可以采取员工持股的方式,这方面国务院已有专门的文件,目前员工持股在兵工集团的三四级子公司已经开展。第三,混改更大的空间是非核心业务,可以采用军民融合的方式,结合产业链条的需要,鼓励社会资本参股,多数民营企业将通过外延式并购和业务合作等方式参与军工行业。

从业务范围来看,军工混改当前主要集中在纯民品和竞争性强的领域,核心军品领域引入混改概率不大。从改革层面来看,主要为集团旗下的二级以下企业。

军工企业的混改,兵工集团起到了开路的带头作用,其他军工企业将跟进,军工企业将会成为国企混改的突破点。

混改之前要先分类,要把涉及国家机密的核心业务、关系国计民生的公益类业务和参与市场竞争的商业类业务分开。涉及国家机密的核心业务必须国有独资,其他两类可以进行混合所有制改革。