12月制造业PMI数据点评:制造业PMI为全年次高,需求改善减缓经济下滑动能

投资要点

1,制造业继续底部企稳

12月制造业PMI 为51.4%,略低于前值51.7%。12个分项指标中,除原材料供应价格和供应商配送时间环比上升,其余指标环比均有所回落。从企业规模来看,大型企业高于50%,而中小型企业低于50%。 11月和12月为年内制造业PMI 的两个高点,制造业PMI 连续5个月位于扩张区间,新订单与产成品库存差额继续扩大,反映制造业由底部持续企稳。随着明年货币政策持续边际收紧和信贷回落,经济下行压力或于2017年二季度开始显现。

2,需求:进口指数和出口订单为全年次高点,需求继续改善

12月新订单指数为53.2%,与11月持平,出口订单指数环比回落0.2个百分点,进口指数环比下滑0.3个百分点,积压订单指数环比下降0.5个百分点, 出口订单和进口指数均是全年次高点,新订单指数为两年来最高。

3,供给:需求改善下,企业库存回落

12月生产指数为53.3%,环比下降0.6个百分点,仍然处于扩张区间,主要是环保限产所致,高耗能制造业和黑色金属冶炼压延加工业PMI 收缩;原材料库存环比下滑0.4个百分点,原材料库存持续减少;产成品库存环比下降幅度较大,为1.5个百分点,降至2010年以来新低。

4,价格:购进价格环比继续上升

12月购进价格指数为69.6,环比大增1.3个百分点,连续7个月上涨,创2011年以来新高。考虑到基数效应,国际原油价格中枢受限产影响将上移,人民币汇率贬值压力不减等因素的影响,预计2017年一季度PPI 仍将持续上升。