12月市场的下跌主要还是源于险资监管的加强与流动性拐点预期的升温。近期险资举牌监管持续加强,这一波蓝筹的行情有经济好于预期以及盈利好转的因素在里面,但是险资入场起到了推波助澜的作用,而当国家对险资举牌监管加强以后,就会市场造成较大负面影响。另外近期流动性拐点预期升温负面影响也较大。
我们认为这次大幅下跌是对负面因素的释放。这次下跌并不改变我们对明年春季行情的乐观态度,我们认为明年春季行情不会缺席,同时风格也不会变化。我们在11月就开始表示风格切换短期不会发生,而现在中央经济工作会议的内容,其对经济政策的定调,对供给侧改革的看重,对风险防范的强调,均利好蓝筹,使得我们更加相信风格切换短期都难以发生。但是我们需要观察房地产投资对经济是否有拖累,如果经济下行,风格可能会有变化;如果小股票跌到足够低的位置,能够有估值的吸引力,也可能发生变化,但是这两件事情要等到明年二季度才有可能发生。
现在这个时候,在金融机构监管加强,年底流动性承压的背景下,投资者情绪偏谨慎,年前市场整体还是震荡整固为主。本月组合主要从自下而上角度择股,结合公司业绩及行业景气度精选个股,并从自上而下角度配置受益政策推动的国企改革与债转股相关标的。
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