太阳纸业深度报告:太阳纸业“四三三”战略彰显霸业!

190万吨的铜版、双胶纸享受纸价上涨红利。

传统纸行业库存已达历史低点,供给暂无新产能,需求缓慢增长,供需格局彻底扭转,价格持续上涨动力足。预计17年保守价格上涨200元/吨,190万吨的产能新增1.9亿利润,进一步增添17年业绩弹性。

80万吨的高端牛皮卡纸市场空间大。

新增的80万吨高端牛皮卡纸以其业内最先进的技术优势、品质优势,以及显著的区域优势,将替代进口市场。按照当前的订单情况看,每吨保守净利润200元,80万吨的产能保证了17年的业绩持续高增长。

50万吨的高景气溶解浆+老挝基地业绩即将大爆发。

溶解浆的高景气度为17年业绩增厚再添动力,深耕8年的老挝木桨基地保证公司18年的业绩。老挝基地预计每吨贡献较大利润,转产的25万吨溶解浆将是18年的新看点。

“品质+渠道”,快消品业务将加速。

公司品质一流的生活用纸和纸尿裤市场空间巨大,将借助复星集团丰富的渠道资源,其业务稳步增长将进入快速通道,未来值得期待。

盈利预测及估值。

预计:2016-2018年公司分别实现营业收入140.3亿元、186亿元和207亿元。

同比增长29.3%、32.9%和11.3%。实现归属于母公司股东的净利润10.13亿元、15.08亿元、20.12亿元,同比增长35.2%、49.2%和33.3%。对应EPS分别为0.35元、0.52元和0.69元。给予买入评级。

风险提示:产品销售不达标