12月制造业PMI数据在11月的大幅攀升后呈现小幅回调,分项指标中,除需求走平之外,生产、外贸分项、库存和采购指标均边际走弱;不过即便如此,通过历史数据纵向比较来看,各分项指标也仍较为强势,显示当前经济平稳状态延续,总体仍较为乐观。不过,本月的PMI数据和11月工业企业利润数据均显示大型企业和国有企业在今年以来的经济企稳中受益最多,而中小型企业和私营企业并未出现明显好转,当前经济发展中较大的结构性差异值得警惕。我们预计明年1月份制造业PMI指数51.5%,保持基本平稳。