尤洛卡:转型军工,多点布局,投资价值有较大提升空间

核心观点:

公司成功收购师凯科技,顺利转型军工行业

公司收购师凯科技,成功转型军工行业。师凯科技主要从事军工武器装备中光电技术的研制,主要产品为对移动目标进行精准打击的制导系统,已经定型并列装,盈利能力较强,目前订单饱满,新一代产品正在研发。2016至2018年业绩承诺分别为6000万、7300万和8600万,并表后将显著增厚公司业绩。 此外,2016年初公司公告拟在西安合资设立2亿元军民融合产业创业投资基金,预计未来将继续加快军工行业的相关布局。

转型轨道交通信息化,打造新的利润增长点

铁路WIFI市场开启,市场容量或达数十亿。富华宇祺以轨道交通信息化为切入点成功的进行了业务转型,除了作为普通列车wifi供应商,公司高铁wifi也已经研发成功并已经在高铁上试用,未来高铁、城市轨道交通领域将陆续贡献收入。富华宇祺2016年以来产品推广较为成功,在铁路通讯和矿山通讯领域均有较大订单。我们认为该公司已经逐步走入快速发展轨道,未来将成为上市公司的重要增长点。

煤矿安全行业龙头,产品转型助力业绩增长大幅改观

自2011年以来,受到煤矿安全生产监控行业整体不景气影响,公司经营业绩持续下滑,这一趋势在2105开始逐步改观。2016年上半年业绩预告扭亏为盈,业绩拐点显现,三季报虽然仍亏损,但亏损数额较小。我们认为,公司盈利好转的主要原因在于下游煤炭行业基本见底,未来景气指数和煤炭价格有望继续好转或相对稳定,企业盈利能力有望获得边际改善。 同时公司也在实施产品转型,提高盈利能力。公司将以矿用单轨吊为突破口,研发生产矿井运输机车系统,通过深耕传统煤炭行业,切入矿山辅助运输领域。目前公司的相关产品已经定型,未来有望借助产品的价格和服务优势,迅速占领市场,逐步实现进口替代。

估值及投资建议

预计公司2016-2018年归母净利润分别为0.3亿、1.16亿和1.56亿元,EPS为0.05、0.18和0.24元,当前股价对应PE为189x、49x和37x。公司目前市值小,军工及铁路通讯业务空间较大,给予公司“推荐”评级。