2017年银行业十大猜想:年度猜新/猜心系列报告之

2017年银行业十大猜想

猜想一:金融工作会议召开加快监管体系重塑,一行三会监管整合。金融业开放的步伐不断加快,金融混业经营的趋势愈加明显。我国现行的“一行三会”分业监管模式显然不符合混业经营的要求,金融监管框架改革势在必行。

猜想二:MPA实质落地,中小银行规模增速放缓。MPA中广义信贷增速是决定考核的重要因素,部分仍处于规模扩张阶段的城商行、农商行该项达标压力较大,明年规模增速大概率放缓。

猜想三:银行理财规模向35万亿迈进,增速放缓至15%。MPA考核和理财业务监管的加强对明年行业理财规模增长带来一定负面冲击,预计2017年银行理财绝对规模将达到35万亿元,增速由今年的28%下降至15%。

猜想四:银行参与PPP积极性提升。我们认为随着明年入库PPP项目落地率的提升(进入执行阶段项目的增长)以及项目参与方退出方式的完善(允许通过资产证券化方式转让),银行参与PPP项目的积极性将有所提升。

猜想五:资产质量边际企稳,不良生成率改善持续。17年行业基本面持续改善,随着前期风险的较为充分暴露及经济的底部企稳,预计17年资产质量压力边际改善,不良生成率将在今年基础上小幅下行。(16/17年不良生成率1.2%/1.1%)。

猜想六:不良ABS发行常态化,债转股落地加快。展望明年,我们认为1)不良ABS在今年6家试点银行的基础上有望扩容,带动不良ABS发行常态化;2)债转股随着各家银行专营实施机构的成立,项目落地将会加快。

猜想七:消费金融热度不减。在企业端缺乏有效融资需求的情况下,消费金融依然会成为银行重点发力的业务领域。银行会在加大对于表内信用卡分期及消费信贷的配置的同时,通过设立消费金融公司来拓展获客渠道。

猜想八:投贷联动落地加快,试点范围扩大。明年银行投资子公司将陆续投入运营,我们将看到更多试点银行投贷联动项目的落地。同时,我们预计监管层会继续扩大试点范围,江苏、广州、杭州等地有望成为下一批试点的热门候选。

猜想九:直销银行牌照突破。直销银行分拆出现,百信银行获批开业。直销银行发展提速,成为商业银行新的业务增长关注点。

猜想十:第二批银行获批实施资本高级办法。继首批6家银行获批实施资本高级法后,各家股份制银行也在积极提交申请,预计明年会有第二批获批银行。

我们测算高级法较权重法并行期内可提升资本充足率30-60bps。

-投资建议:我们对板块17年表现保持乐观,短期债券市场波动对银行业绩实质影响有限,而在明年银行息差企稳、不良压力相对缓释的背景下,基本面迎来反弹。叠加债转股子公司落地加快,有利于银行隐性不良出清,改善对资产质量的悲观预期。目前板块估值低(17年PB0.8x)、股息率(17年4.4%)对于投资者仍有明显吸引力。个股方面,首推兴业银行,其他推荐1)低估值品种的修复(光大、中信);2)城商行中关注南京银行和贵阳银行。

风险提示:资产质量下滑超预期。