化工行业2017年投资策略报告:压力与机遇并存,聚焦改革、转型、供需面

摘要

2016年宏观经济形势较为复杂,尽管下半年多个经济指标都出现好转的局面,但多为煤炭,钢铁等大宗商品的大幅上涨所拉动,并不能反映终端需求的最终改善。宏观经济仍面临较大下行压力,前期过热投资所导致的产能过剩与需求萎靡局面依然存在。

化工行业本年整体盈利能力好于上一年,尤其是一些细分子行业产品在上游原材料价格上涨、下游回暖、行业自身库存降低及产能结构改变等因素的影响下,价格呈现大幅上涨。

未来一年宏观经济形势及政治形势复杂,目前原油产能正处于缓慢收缩的态势,但鉴于原油总体需求仍供大于求,我们认为17年原油价格将维持震荡上行的态势,价格有望进入60-70区间。煤炭价格今年主要受政策限产、电厂缺煤等影响导致的供求改变而大幅上涨,我们认为未来一年煤炭价格将回归理性。

从现有的数据来看,化工下游整体处于缓慢复苏中,房地产本年有所回暖但主要集中在一二线城市,在限购等政策的影响下未来一年房地产压力仍然较大。在需求带动下今年汽车、部分家电品种出现较好的增长。

2016年化工行业基本面有所改善,尤其是在大宗商品带动下,部分子行业景气度大幅回暖,但多数产品仍处于去产能周期,下游需求缓慢复苏中。从这个角度出发,因化工细分子行业众多,预计行业将持续分化,我们认为2017年化工行业的投资主要集中在改革、产业转型升级、新材料及供需格局良好的子行业及公司。

风险提示:宏观经济加速下滑;政策兑现低于预期;油价加速下跌