中国信贷:外延增长完善产业链及国际化布局

进军在线消费金融领域。中国信贷于2016年10月31日宣布以8亿元人民币收购LEYULimited48%股权(其中40%将以现金支付,余下60%则以发行7.14亿股代价股份支付),收购估值约2017EPER13.8倍。LEYULimited旗下全资子公司掌众金融为国内领先的在线消费金融平台,通过移动应用平台,以多种渠道促成其客户的小额短期消费贷款需求。掌众金融致力于开发中国三线及四线城市小额消费信贷市场,主要客户为年轻白领群体、蓝领用户及大学毕业生,用户通过移动端提交申请和认证获得1千-1万元人民币不等的额度的贷款。截至2016年10月,掌众金融已覆盖超过300个城市和2,000多个县。“闪电借款”注册用户超650万,累计借贷金额超75亿,交易笔数超过400万笔,10月单月借款交易量突破9亿元人民币,是2015年同期的3.4倍。

布局越南及马来西亚金融科技市场。公司于2016年11月30日公布以1,272.5万美元认购AmigoTechnologies扩大后股本51%。AmigoTechnologies成立于2005年1月,主要于越南从事提供信息科技服务及个人化金融服务之解决方案。其现时为世界众多领先信息科技解决方案及设备供货商(包括IBM、惠普、戴尔、甲骨文及微软)之策略伙伴,在为越南的大型金融公司提供IT服务领域市场份额排名前五。另一方面,公司近日宣布与领先的马来西亚上市金融科技企业ManagePaySystemsBerhad订立谅解备忘录,就网络贷款、移动POS及电子货币等领域建立合作伙伴关系。我们相信未来公司将继续通过外延并购方式加快海外扩张步伐。

2016年前三季度业绩保持强劲增速。公司2016年前三季度收入同比大幅增长145%至6.36亿元人民币,净利润同比大增287%至2.18亿元人民币。金融科技业务保持高速增长,并成为公司业绩增长的主要引擎,期内录得3.52亿元人民币收入,占总收入约55%。前三季度,公司移动POS服务、网上第三方支付及网贷平台业务的交易金额分别突破4,500亿、1,250亿及750亿元人民币。公司金融科技生态系统各平台总计注册用户突破1,500万人。

重申“买入“评级。我们相信公司i)金融科技市场份额持续提升;ii)优质资产并购陆续落地;以及iii)行业政策面逐步明朗化,将成为股价向上催化剂。我们以SoTP分部估值法给予目标价1.28港元,重申“买入”评级。

风险提示:i)新业务执行风险;ii)政策监管风险;iii)环球息率上行风险。