Signal or Noise 2016年第29期:农业供给侧改革或成2017主旋律,跨年行情有望开启

农业供给侧改革备受关注,或将迎来跨年行情

“农业供给侧改革”今年首次在政治局会议中单独提出,又在中央经济会议中作为重点任务被提出,重视程度前所未有。回顾历年中央经济工作会议,可以看出中央经济会议对农业的态度有着明显的变化,从过去的“转变发展方式”到“加强基础建设”再到今年的“农业供给侧改革”,重视程度显著增加。历史上每逢岁末年初,农业板块或大或小会出现一些行情,原因在于每年中央1号文件都聚焦在了农业领域,受政策影响市场会在这段期间偏爱农业股。因此当前时点是布局农业股的好时机。而今年的背景与以往大不相同,农业供给侧改革成为重中之重。年末时点叠加农业供给侧改革,我们认为,农业板块或将迎来跨年行情。

农业现状存隐忧,供给侧改革势在必行

当前国内农业结构性问题突出,粮食供给方面出现了产量、进口量、库存量“三量齐升”的问题。主要由于:1)临储政策“托市”加大了无效供给。2)人多地少水缺的资源禀赋带来的高生产成本。由此出现了进口粮价比国内粮价低的农产品价格倒挂现象。大豆和玉米供需资源错配,大豆面临需求缺口依赖进口,而玉米生产过剩。造成这种现象的根本原因在于多年临储政策,造成了库存积压,扭曲了市场价格。目前高成本下国内农产品价格缺乏国际竞争力,供给侧改革势在必行。

掘金供给侧改革:在改革中寻找投资机会

根据今年的中央经济会议,提到的农业供给侧结构性改革主要包含三方面:

1)增加绿色优质农产品供给:即要确保粮食安全,且不伤害环境,对此我们看好绿色化肥、低毒高效类农药公司,一方面可以大大提高施肥的效率,另一方面又尽量少的污染土地,确保粮食安全。建议关注扬农化工(目前拥有中国规模最大、配套最全的菊酯产业链,其中国内卫生杀虫剂市场占有率达到70%)、芭田股份(作为复合肥生产商,致力于新型复合肥的研究试验)

2)改革农产品价格形成机制和收储制度:我们认为,收储制度的改革,可以逐步缓解目前的结构性问题,去库存调结构的过程使得价格更加趋于市场化。这个过程中,面临价格波动冲击风险的中小型农场可能出现破产清算,被兼并重组,市场集中度有望得到提升。从长期角度看,受益于农产品企业集中度提升,将利好大型农业企业。建议关注北大荒(目前规模最大、现代化水平最高的农业类上市公司和优质商品粮生产基地)

3)深化农村产权制度改革,推动“三权分置”,促进土地流转:要实现土地流转,需要很好的落实“三权分置”,而要落实“三权分置”,首先需要完成土地承包经营权的确权登记颁证。土地流转和集中化的顺利推进也是实现供给侧改革的必要条件。通过土地流转,有助于扩大规模经营,提高生产效率,对土地、资本、劳动力等生产资料进行合理配置。从这一点上看好与土地流转相关的标的。建议关注辉隆股份(主营农资供销,受益于参与流转的2.2万亩土地价值重估)、海南橡胶(天然橡胶最大生产商,受益于土地价值重估+流转土地扩大生产规模)