本篇报告尝试回答以下4个问题(1)农历新年前的限售解禁规模、结构、以及潜在边际减持倾向;(2)解禁减持的规则、时滞、周期与主要人群;(3)限售解禁、解禁减持与市场整体表现间的关联机制;(4)限售解禁与个股表现间的关系。
农历新年前限售解禁压力大:
当前时点到农历新年前市场限售解禁规模近8000亿,中小创占比环比提升显著,12月的解禁情况主要来自中小型股票的高百分比解禁,明年1月则是中大型股票的中高百分比解禁。解禁来源上,本轮解禁一半以上来自定增项目。
年内解禁减持行为主要特征:
年内已发生的解禁减持交易中,我们统计发现,解禁减持时滞目前集中在50天以内,渠道以走大宗交易为主,减持主体以财务投资者股东为主,控股股东减持金额占比较低。
限售解禁、解禁减持与市场整体表现间的关联机制:
解禁不是影响市场整体表现的主变量,但在弱势环境中高解禁可以抑制市场走强。从年内的统计数据看,解禁减持行为更易发生在市场弱上涨状态。考虑到当前市场处于推动极切换过程中,我们用4-8%的解禁减持率推算潜在减持金额,预计明年农历新年之前,市场大致会有360-720亿的实际减持压力。
注意回避浮盈较高的定增解禁个股:
当前炒作个股解禁的逻辑已与13年大有不同,目前市场去年牛市后遗症依然明显。短期注意回避定增浮盈比率较高、解禁规模占比中游的一些个股,特别是套现意愿更为强烈3年期定增项目解禁。
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