事件
美联储在12月议息会议中以10比0通过将联邦基金利率目标上调25个基点至0.50-0.75%区间,符合预期。点阵图显示联储官员预计17年加息3次,高于9月预期的2次加息。
观点
过去一年,美联储的态度几乎每个季度都出现反转,鹰派与鸽派的信号摇摆不定。在这样背景下,我们建议不要过度解读本次议息会议的鹰派信号,未来一到两个季度的态度可能出现反转,预计17年加息两次更为适宜。
固收策略:债市目前似乎陷入了典型的负面循环,而今天美联储偏鹰派的发言使得美元短期走上强势轨道,似乎强化这种负反馈循环。此前揭示的三点负反馈继续作用:1)国债基差难收窄导致做空债市的压力一直存在2)拆借难度加大--债市下跌--流动性恐慌、对手风险加剧,拆借更难--债市下跌的循环可能会随着年底换汇需求、资金季节性变紧而加剧3)明年理财委外的量可能会随着债市调整而增速放缓,导致资产荒逻辑幻灭。此外,债市无休止下跌可能会带来系统性风险,估计央行去杠杆态度会出现一定转变,债市在央行态度转变下有望企稳。
风险提示:全球经济复苏加快,原油价格大幅攀升带动通胀走高,联储加息节奏快于预期。
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