事件:
8月30日锦江股份公布11年中报:公司实现营业收入9.6亿元,同比减少12.8%;实现利润总额2.2亿元,同比减少20.4%;归属于母公司所有者的净利润1.93亿,同比减少16.5%;每股收益为0.32元。若剔除去年同期的置出资产营业收入,则公司营业收入、归属于上市公司股东的净利润分别同比增长15.67%、0.63%,略低于预期。
盈利预测与投资建议:预计2011-2013年公司EPS分别为0.67元、0.76元和0.85元,对应PE分别为28倍、24倍和22倍。
我们认为,尽管公司的扩张策略较为稳健,但其在加盟店管理和酒店产品性价比方面具有比较优势。未来几年中,公司的市场占有率排名有望在国内经济型酒店行业中继续保持领先地位。目前海外上市的如家、汉庭、7天的市盈率分别为32倍、43倍、46倍,考虑到以上三家酒店的异地扩张速度约为公司扩张速度的2倍左右,我们给予公司28倍的PE,对应目标价为21元,距当前股价仍存在近13%的涨幅,故维持此前“推荐”的评级。
风险提示:扩张速度相对较慢,导致市场占有率下降;租金上涨的风险
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