西王食品:控股股东增持彰显发展信心,国内保健品市场开拓打开成长空间

事件:公司近期公告:1)控股股东西王集团于12月1日增持公司股票37.95万股,占公司股份总额的0.083%;2)控股公司XiwangIovateHoldingsCompanyLimited拟自有资金在香港设立全资子公司奥威特运动营养科技有限公司。

大股东增持彰显未来发展信心,设立子公司开拓国内保健品电商业务。公司此前收购Kerr顺利高效,高起点进军保健品领域,期间项目审批、融资安排均较为顺利,与控股股东西王集团的支持密不可分。近期大股东通过二级市场增持部分股票,彰显对公司收购保健品业务之后未来发展的信心。公司将维持Kerr海外经营团队稳定,重心放到国内业务开拓上来,目前公司已开始搭建保健品业务团队,此次设立全资子公司奥威特,预计将作为公司国内保健品业务主要的电商运营平台,将提高Kerr旗下品牌在国内各电商平台(包括跨境电商平台、海淘网站等)覆盖率,同时与现有经销商盈奥商谈合作可能,未来在产品线扩充、线上线下渠道拓展等方面都将积极进行运作。

整体来看,公司积极开拓国内保健品市场将打开成长空间,有望复制Swisse国内电商业务的快速增长路径。

运动营养食品行业具备较高成长性,Kerr品牌具备成就细分龙头潜力。随着未来国内运动健身观念深入及市场渗透率提升,运动营养食品行业将具备较高成长性。Kerr国内电商业务今年1-9月销售预计同比增长50%。天猫数据显示,Kerr双11天猫销售额增速同比高达180%,在保健品中排名第四。

在没有较大营销投入的背景下,Kerr旗下MuscleTech等品牌在电商渠道已表现出较快的增长态势。未来随着公司开拓经销商渠道、逐步加大营销投入以及陆续扩大优势品牌的产品品类后,Kerr具备成为国内线上运动保健类产品龙头潜力。

玉米油行业格局趋于稳定,公司玉米油业务将继续稳步发展,仍将积极寻求小油种发展机会。玉米油行业整体格局趋于稳定,公司通过稳步扩充终端渠道和加强营销投入,中高端定位的玉米油品牌营销逐步建立,细分行业龙头地位较为稳固。今年小包装食用油销量预计将达到18万吨,明年销量有望超20万吨。此外,公司仍将继续进行小油种业务培育及规模发展,寻求新的业务增长点。

投资建议:短期业绩受中介费用支付影响有所拖累,但看好未来公司双主业齐头并进,尤其是保健品业务在国内市场积极开拓后将具备较高成长性。

给予买入-B评级,6个月目标价30.0元,对应17年PE为30倍。

风险提示:保健品业务开拓不及预期;行业竞争加剧;跨境电商政策收紧。