轻工造纸行业周报:成本推动,纸价上涨或将持续

本周观点

上周大盘高位震荡,全周小幅收跌0.55%,轻工制造板块表现逊于大盘(造纸>家用轻工>包装印刷)。我们的推荐组合中,邦宝益智表现抢眼,以7.40%的涨幅位列家用轻工子行业周涨幅第一。根据前瞻产业研究院最新数据,2016年1-10月,我国家具类商品零售额2,213亿元,同比增长13.5%,10月零售额为262.5亿元,同比增长11%。前10月,家具累计零售额均保持了两位数的增长速度。鉴于家具销售大致滞后于地产销售8-12个月,2015年2月持续至2016年4月以来的房地产升温效果应于2016年2月起至少持续至2017年4月,预计家具行业受益地产后周期效应仍将持续显现。而中长期来看,受益消费升级驱动、庞大存量房翻新及结婚生育潮带动行业消费等利好因素,行业中长期需求仍有充分保障。本周我们继续推荐客单价和客户数齐增,业绩增长明确的定制家具龙头索菲亚,以及具有充沛优质林木资源,已完成华达利收购,完善Y+产业生态圈,业绩逐季改善的宜华生活。同时建议继续关注推进OAO模式及全品类定制,IPO项目产能即将陆续释放,定制类业务有望快速发展的曲美家居。

作为全国装配式建筑推进试点城市,今年1-10月,上海已落实装配式建筑1,385万平方米,预制构件产能突破1,200万平方米。上海已要求全市范围内符合条件的新建建筑原则上全部采用装配式建筑,作为全国性建筑产业趋势,未来工业化装配建筑将持续大规模推进,而整装卫浴作为内装工业化核心部件,行业规模将迅速提升。本周我们继续重点推荐拥有SMC表面装贴技术和柔性模具技术两大独门利器,高起点切入整装定制卫浴行业的海鸥卫浴。

今年九月份以来,由于国家环保标准从严、供给侧改革淘汰落后产能及年底需求旺盛等多重因素叠加,国废价格进入全面爆发性增长期,业内曾一度出现“屯纸”、“惜售”现象。而从上周开始,国废价格已出现理性回调,我们认为由于目前外废价格持续高位且行业下游需求仍然看涨,后期国废及成品纸价仍有涨价预期。因此,本周我们继续推荐持续受益溶解浆市场走强,并与复星集团达成战略合作谋求长远发展的太阳纸业,以及三季度业绩提升近两成,产能瓶颈已实现突破,拥有良好销售渠道的生活用纸龙头中顺洁柔。

文娱子板块方面,得益于居民收入水平提升,二孩政策效应不断显现及消费升级背景下居民文化教育支出意愿加强,益智玩具及钢琴等轻工子行业需求将有望进一步催化。本周我们继续推荐“教育包”发展模式成熟,同时“家庭包”协同推进的益智玩具制造龙头邦宝益智,以及合作协议频落地,加速艺术教育和大文化产业布局的中国钢琴第一品牌珠江钢琴。

彩票主题方面,近期三大彩票管理部委财政部、民政部和体育总局领导一周内全部换届。我们认为,本次三大部委的人事调整并不会改变互联网彩票的政策方向,明年两会有可能成为互联网彩票重启的关键时间窗口。我们建议持续关注布局彩票全产业链的鸿博股份。

国企改革主题方面,我们继续推荐国企改革试点基地中国诚通集团旗下唯一尚未进行国企改革的企业,伴随相关政策的密集出台,以及试点基地改革措施的逐步推进,将有望持续受益的冠豪高新。包装子行业方面,我们建议持续关注金属包装龙头、低估值品种的奥瑞金,以及持续贯彻“内生+外延”战略,引入复星资本战略投资,“大包装+大健康”双轮驱动的劲嘉股份。

推荐组合:1)家用轻工行业推荐海鸥卫浴、索菲亚、宜华生活、邦宝益智和珠江钢琴。2)包装印刷行业推荐奥瑞金和鸿博股份。3)造纸行业推荐冠豪高新、太阳纸业和中顺洁柔。

本周建议重点关注 n 家用轻工行业重点推荐海鸥卫浴(装配式建筑和一体化装修政策引导,整装卫浴行业将迎来爆发式增长;全球知名高档卫浴产品的制造供应商,设计、制造经验丰富;拥有表面装贴和柔性模具两大独门利器,高起点进军整装卫浴蓝海市场;携手齐家网和特力屋等积极推进线上、线下渠道;)、索菲亚(订单数/客单价同步提高;推进“大家居”战略,满足客户“全屋定制”需求;线下渠道扩张及下沉、线上多维度推进O2O;非公开发行募投项目进一步强化定制家具业务竞争优势,“员工+经销商”持股计划,彰显中长期发展信心)、宜华生活(自主出口品牌,产业链完善,私有化华达利,进一步补足产品布局和海外市场;“Y+生态系统”,打造“互联网+泛家居”最完整闭环,实现资源融合与协同,股权投资增值空间大;员工持股计划、定增控股股东,保障公司长期成长。控股股东持续增持,显示对公司长期价值的认可和维护)和邦宝益智(塑胶积木类益智玩具中国领先品牌;独特的“教具-教材-师资培训”营销模式进军幼儿园教玩具市场;IPO募投项目将有效解决公司产能瓶颈问题,恢复业务较快发展;向教育和文化领域进行产业延伸方向明确)。

包装印刷行业重点推荐奥瑞金(举牌永新股份、参与中粮混改、开拓古巴市场,持续推进行业整合;三片罐业务增速有望回升,二片罐业务快速扩张,携手产业基金开拓新产品、新客户;纵向投资沃田农业,布局下游鲜果深加工产业;多角度布局体育产业,打开盈利和估值新空间)和鸿博股份(彩票印制龙头;A股最早布局无纸化售彩和彩票系统和游戏研发;非公发募投项目将增强在彩票主业,尤其是彩票游戏研发业务的竞争优势)。

造纸行业重点推荐冠豪高新(受益“营改增”全面推开带来增值税专票和普票快速增长;发票服务和彩票无纸化产业延伸值得期待;中国诚通央企改革平台资本运作)、太阳纸业(溶解浆持续涨价,业绩弹性大)和中顺洁柔(营销变革带来收入增长,产能利用率提升改善毛利水平)。

重点公司本周大事提醒

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