宏观周度观察(2016年第49周):国内将阶段性转向稳汇率、稳流动性

美国11月非农就业人口17.8万,预期18万;美国11月失业率4.6%,预期4.9%,前值4.9%;美国11月劳动力参与率62.7%,前值62.8%。

美国11月就业数据对12月加息的指示意义非常强,市场对12月加息预期非常高,联邦基金利率期货隐含12月加息概率超过90%。年内加息扰动即将消失。

就业数据公布后美元指数小幅收跌,市场加息预期在前期已被充分反应。我们认为,如果意大利公投结果飞出黑天鹅,美元指数短期仍可保持强势。市场关注点将转向明年加息节奏,我们仍然预计明年加息1-2次。

已知信息中,本周央行使用各种货币政策工具合计净投放700亿元资金。本周央行先净回笼后净投放资金,资金面呈现前紧后略缓解态势,整体偏紧。本周五,隔夜、1周、2周和1个月Shibor拆借利率较上周五(11月25日)分别上升3.1Bp、4.3Bp、5.5Bp以及9.03Bp。周四开始,银行间质押回购利率有所下降,周五R001和R007较上周五分别下降0.54Bp和10.44Bp。

临近年末、今年春节早于去年、1月份居民可以动用新的换汇额度等因素下,我们预计12月接下来的时间内稳汇率、稳流动性将成为主旋律,央行并非希望营造钱荒。防风险、抑泡沫、量足价升的操作模式也需要根据情况出现阶段性调整。但稳定需要时间,资金面的波动预计还会存在。

本周融资余额增量环比继续下降,但仍然不低,新成立偏股型基金份额预计小幅回落,综合边际资金供给回落。新股申购金额减少,限售股解禁市值回落,边际资金需求较上周小幅下降。综合看来,本周资金动力微幅回落。