中国房地产每周趋势:交易量持平/库存上升;广州土地出让领先

本周要点。

交易量周环比大体持平,但同比下降29%,较10月份周平均值低20%。一线城市表现落后,同比下降42%,而部分三线城市(如温州/东莞)表现领先(环比增长约50%-70%)。库存周环比上升1.4%,12个月移动平均库存月数升至7.9个月(10月份均值为7.7个月)。一线城市以及南京/苏州的库存周环比平均上升2%。土地出让继续复苏,面积/金额上升了58%/208%。一二线城市土地成交领先,广州为人民币310亿元,武汉为200亿元,而10个主要城市的均值为81亿元。五个主要城市的中原经理指数(CMI)均值环比持平。中原报价指数(CAI)环比上升1.4个百分点,深圳升幅最高(6.2个百分点)。

主要新闻/事件。

1)长沙出台“房七条”,福州将二套房公积金贷款首付提高到50%。2)天津发布土地拍卖新政策,包括给热门地块的土地出让设定最高限价。

表现和估值。

在我们覆盖的海外/内地上市开发商中,万科H股和招商蛇口上周股价表现最为强劲。我们覆盖的海外上市开发商当前股价较2016年底预期净资产价值平均折让50%,对应1.0倍的2016年预期市净率,而2013年下半年-2014年下行周期均值为43%和1.1倍。我们覆盖的内地上市开发商当前股价较净资产价值平均折让19%,对应2.0倍的2016年预期市净率,而2013下半年-2014年下行周期均值为52%和1.6倍。首选股(强力买入):雅居乐、中海宏洋、保利地产,基于2016年底预期净资产价值的12个月目标价格分别为5.7港元、3.3港元和人民币11.3元。