华电福新:水、火力发电互补,但风电表现逊于同业

被纳入 MSCI 和深港通的投资名单–近期新闻,华电福新能源股份有限公司(「华电福新」)会在11月30日收市之后被纳入MSCI 中国小型股指数中。另外,华电福新也是恒生综合小型股指数(HSSI)成员,12月5日起成为深港通的投资名单之列。

第三季度盈利下降–华电福新在2016年第三季度中,总收入同比上升4.3%,到37.78亿人民币,股东净利润在扣除永久票据利息后为1.95亿人民币,同比下降29%。在第三季度,净利润率同比上升1.3个百分点。2016年前三个季度,扣除永久票据利息后的股东净利润共计15.83亿人民币,同比上升11.3% 第三季度发电增速下降–华电福新在2016年第三季度中共计发电10,224,869.5兆瓦时,同比增长8.8%,慢于上半年18%的增速。其中水力发电3,412,886.7兆瓦时,同比上升15.8%。 煤电发电量为3,698,665.1兆瓦时,同比下降2.8%。风电发电由于装机容量增加同比增长30.1%,至2,321,749.4兆瓦时。其他小板块,如太阳能、天然气和生物制发电也都同比有所下降。根据华电福新公布的《二零一六年第三季度发电量》公告中的数据计算,华电福新向上调整了2016年上半年发电量,总发电量较中报的数据上调0.4%, 并且将2015年上半年发电量较中报水平下调3.2%。本文发电量计算均以第三季度发电量公告中的资料为准。

水火互补,防御性强–由于水电设施和煤电设施都建设在福建省,两者起到了互补的作用。2016上半年由于福建水库水量强劲,水电发电同比增长134%(但对2017年来说,基数就会变大),为了保证水电运行,煤电同比下降42.6%。在第三季度的情况恰恰相反,三季度水力发电有所减缓,较去年同比增加16%,远远小于上半年的增速,而第三季度煤电发电量只比同期下降3%。水电和煤电的发电量互补,为公司减少降雨量带来的不确定性。除此之外,华电福新多元化的发电设施,包括水、煤、天然气、光、风、核和生物质,也会减少政策改变带来的不确定性。

风电表现于同业不符–截止到2016年6月30日,华电福新风电装机量为7,014.9兆瓦,比去年同期增长40.4%, 但是第三季度风力发电仅比去年同期增长30.1%,远远小于2016年上半年的42.7%增长速度,也小于风电新增容量的速度。因为去年三季度整体风力较弱,今年风电企业在第三季度的发电量增长都远远好于上半年。华电福新风电板块表现与同业不符,其原因有可能是华电福新有超过65%的风电装机量在弃风严重的省份(内蒙古,吉林,甘肃,新疆)。