证券市场周报:债券市场短暂交易机会,不可恋战

报告摘要:

央行公开市场操作紧平衡,资金面仍然紧张。央行5个交易日均开展公开市场操作,通过7天、14天和28天期逆回购合计投放9000亿资金,中标利率分别为 2.25%、2.40%和2.55%。上周逆回购到期8600亿资金。央行公开市场通过逆回购累计净投放资金400亿。上周还有500亿元国库现金定存到期,全周累计净回笼100亿元流动性。上周货币市场利率全线上行。R001利率为2.2931%,较2016年11月18日上调2.84BP; R007利率为2.5596 %,较2016年11月18日上行6.3BP; R014利率为3.1600 %,较11月18日上行22.75BP; R1M利率为3.0662 %,上行7.21BP。银行间质押式回购日均成交量为21331.30亿元,较前增加460.30亿元。银行间质押式回购平均利率为2.4157%。

利率债收益率短端上行,长端下行,利率债略微走强。上周,除1年期和3年期国债收益率上行外,其余期限国债收益率均下行。其中3年期为2.5102 %,上调6.39BP,上调幅度较大。10年期国债收益率报2.8650%,下调2.51BP,下调幅度最大。期限利差方面,除3Y-1Y和7Y-5Y利差略有走阔外,其余期限利差均有缩小。10年期国债与1年期国债期限利差下行2.87BP,收益率曲线略微平坦化。

债券市场或迎来短暂的交易期,但建议投资者快进快出。上周海外金融市场略微平静,美元指数仅上涨1.12%,增速较前几周大幅放缓,美国国债收益率的上行速度也大大放缓。美元指数上涨速度减慢将有利于人民币贬值速度的放缓,而央行的首度发声也有利于人民币汇率的稳定,人民币贬值速度或放缓。受美国金融市场略微稳定及人民币贬值速度放缓影响,债券市场或将迎来短暂的交易期,投资者可博弈资本利得。但由于宏观经济仍维持平稳态势,10月规模以上工业企业利润同比9.8%,较9月份继续上升,债券市场不具备持续上涨的基础。同时,美联储加息仍未落地,人民币仍可能继续贬值,若央行出手干预人民币贬值,那么或将导致国内资金面更加紧张,不利于债券市场。因此,我们认为,债券市场或迎来交易机会,但债券市场暂不具备持续上涨动力,建议投资者快进快出。