家用电器行业2017年度投资策略:于无声处听惊雷

厨电市场产品保有量低,行业集中度低利好龙头企业:根据国家统计局最新数据,我国2015 年油烟机城镇居民每百户保有量为69.2 台,农村居民每百户保有量为15.3 台,远低于具有类似属性的白色家电,市场空间大。目前零售端油烟机CR3 为38.87%,远低于空调、冰箱、洗衣机的62.32%、56.98%、63.36%,行业龙头整合空间大。随着改善居民住房环境政策推广解决油烟机安装条件问题以及嵌入式新品类的发展将持续拓宽市场容量,坚持看好厨房电器细分领域。

空调市场经历去库存周期,进入补库存阶段:2016 年上半年空调内销出货2618.6 万台,同比下降31.97%,零售端受高温天气与房地产回暖的影响,增速凌驾于出货量增速之上,加快渠道库存消耗至合理水平。预计行业拐点确定,渠道提前进入补库存周期。10 月份空调产销齐升,产量同比增长59.38%,内销同比增长58.84%,上游旋转压缩机也迎来回升,本年度8 月至10 月累计销量3369.6 万台,同比增长43.01%,共同印证拐点来临。

未来我们更看好同时具备提升生活品质及简化生活重复、繁琐劳动的新品类以及通过差异化或具备颠覆性新特性加速现有品类进入更新换代周期的产品。

风险因素:房地产收缩影响超过预期,空调渠道去库存不及预期, 原材料价格波动