宏观研究周报:“一带一路”空间大,地方债实施分级响应

摘要

重点调控名单新增四城,房地产市场降温趋势延续:近日,住建部公布的现阶段重点调控名单在原本16个涨幅较高的重点城市基础上,新增了石家庄、南昌、长沙、青岛4个近期房价上涨较快的城市。此轮调控重点是不能出现大幅度的涨幅。因此,不仅仅只是名单重点城市从严调控,连续涨幅较高的城市都将是调控重点。也意味着部分涨幅较快的城市均将再次面临调控升级。

同时,重点调控名单的扩充,意味着本轮房地产调控进入升级期,预计今年四季度调控城市的政策环境都将维持从紧局面。10月数据显示,调控政策密集出台后,楼市销售端降温明显,但房地产投资依然火爆,主要是前期积累的房企补库存需求集中释放,我们预计调控效果在供给端的反应将在明年2季度呈现。

国内数据点评:下半年以来,工业增加值累计增速在6%至6.3%之间小幅波动,企稳态势明显。但是分项数据看短期存在隐忧:一是东北地区发展形势依然严峻,拖累了全国增速;二是汽车同比增速将继续回落,拖累制造业整体增速;三是采矿业同比再次由正转负。10月份消费增速较前值下滑0.7个百分点,一是因为房地产销售降温拖累家具及建材类消费,二是汽车消费增速明显回落。预计由于汽车、家具、装潢类消费的持续回落,年内消费增速下行压力较大。

地方债务应急处理实行分级响应,“控风险”再成重点:国务院办公厅发布《地方政府性债务风险应急处置预案》。预案明确了地方政府债务的范围,建立分级响应机制,将风险事件分为四个级别,确定不同级别的事件由不同级别的政府处置。预案重申地方政府负有偿还责任的债务,中央政府不救助。方案还提出了用于偿还地方政府债务的地方政府财政重整计划和对相关负责人的责任追究制度。此次《预案》发布加强规范地方融资行为,避免政府显性或隐性大量举债带来金融风险上升。我们预计,《预案》出台打破了政府隐性担保和刚兑预期,金融机构和市场对政府融资更加谨慎,地方投资短期面临下行风险。中长期来看,中央与地方的财权与事权不平衡格局将进一步突显,财政体制改革加速将是势在必行。

风险提示:(1) 制造业结构调整仍在进行中,去产能在部分行业仍在继续,固定资产投资增速能否持续上行仍需谨慎观察。 (2)海外经济体实施的宽松货币政策对经济的刺激效果如何后续仍须谨慎观察。