煤炭开采行业研究周报:政策因素干扰,电煤趋稳冶金煤继续上涨

本周煤炭板块有所回调,总体估值仍处较低水平,我们判断在政策、涨价双重刺激下,板块中长期有望延续估值修复。动力煤首选陕西煤业、大同煤业、中煤能源;焦煤首选西山煤电、潞安环能、冀中能源;焦炭山西焦化、陕西黑猫。

动力煤港口价格趋稳,港口库存明显上升。除陕西榆林府谷爆炸停产整顿价格暴涨外,本周国内动力煤市场主流火热程度有所下降,价格有所收敛,部分港口价格出现下降。截止11月18日,山西大同南郊动力煤市场Q5500V28S1车板价495元/吨,周环比持平;内蒙鄂尔多斯地区动力煤市场Q5500V30S1车板价390元/吨,周环比上涨4.0%。本周港口调入量有所下降,动力煤港口库存有所上升。目前正值北方冬季群暖用煤高峰之际,需求量不断增加。近期在政府保供应、协调长协等相关政策的影响下,下游采购积极性较前期有所减弱,市场看跌情绪逐渐加重。从港口库存来看,由于北方寒潮多数港口封航导致港口库存继续增加。电厂由于多签订长协,采购有所放缓,库存出现下降,短期补库仍将持续。

焦煤焦炭价格继续趋强。本周国内焦煤市场价格高位运行,国内主流大矿焦煤价格普涨100-130元/吨。目前,山西省吕梁地区炼焦煤市场S<1G>75主焦煤价格1480元/吨,周环比上涨9.6%;河北唐山1/3主焦煤报价1420元/吨,周环比上涨7.6%。本周钢厂、焦化厂焦煤库存均有所上升。本周钢厂焦煤库存小幅上升,其中华东地区上升明显,另外华北华中等地因环保限产,钢厂焦煤库存略有上涨。虽然钢厂库存有所上升,但目前库存水平较往年同期相比依旧偏低,近期补库需求预计不减。本周独立焦化厂焦煤库存继续上升,煤价疯狂上涨,各地焦化厂补库积极。从焦企反应情况来看,目前焦化厂仍有继续补库的意愿。从供需层面来看,短时间内供需紧张的局面难以缓解。

政策因素干扰,电煤冶金煤涨势分化。继上周电煤长协正式敲定之后,本周发改委再提政策,提出所有具备安全生产条件的合法合规煤矿,在采暖季结束前都可按330个工作日组织生产,这将在很大程度上遏制煤价过快上涨,煤炭供需矛盾将趋于缓解。短期受铁路运力、汽运改革提价、北方降温封航等物流环节影响,运输问题仍未彻底畅通,再加上近期陕西府谷炸药爆炸事故、重庆煤矿瓦斯爆炸事故,部分地区安保检查力度将加大,也会影响到局部地区的煤炭供应。目前北方正式启动供暖,下游日需上升较快,动力煤短期紧张仍将有所持续。但下游对于政策影响观望程度加大,目前局部港口电煤价格已经出现下调,动力煤价格基本见顶;焦煤除了运输问题,更多是焦企自身由于宽井维持断层、可开采量减少等原因,短期增产有限,企业库存很低,刚需短缺问题较动力煤更甚,短期供需紧张问题仍将持续。