东阿阿胶跟踪点评:提价符合预期

事件

2016年11月18日公司公告重点产品东阿阿胶、复方阿胶浆和桃花姬阿胶糕出厂价分别上调14%、28%、25%,零售价亦做相应调整。

提价符合预期

此前我们在公司三季报点评当中对公司重点产品提价做了预测,提价控制在20%以内。本次阿胶块提价14%符合预期,复方阿胶浆和桃花姬分别提价28%和25%,超出预期。公司一直持续推进阿胶文化营销和价值回归工程,回归滋补上品价值和主流人群。此次价格调整,是把毛驴当药材养、从源头构建产业生态系统的内在需求,有助于反哺上游原材料产业的发展,促进阿胶全产业链的持续健康发展。阿胶块受制于驴皮价格一路上涨的挟持,临近年底存在较强的提价预期。上一次提价是2015年11月,重点产品东阿阿胶、复方阿胶浆、桃花姬阿胶糕出厂价上调15%,零售价亦做相应调整。本次提价与上次提价时隔一年,我们认为未来公司仍将延续这个节奏。

投资策略

由于每次提价之后都面临产品动销放慢的问题,因此我们暂时不调整盈利预测,2016-2018年主营业务收入分别为58.31亿元、62.98亿元和69.27亿元,归属上市公司净利润分别为17.74亿元、19.3亿元和21.23亿元,每股收益分别为2.71元、2.95元和3.25元,对应PE分别为23倍、21倍和19倍。鉴于公司估值水平远远低于医药行业,产品稀缺性,我们继续给予“推荐”评级。

风险提示

驴皮价格大幅波动;滋补养生行业媒体负面风险;新产品研发风险等。