中国经济周刊:如何看待房地产销售和投资对后续经济的影响

热点思考:房地产销售和投资对后续经济的影响

本文讨论房地产销售和投资各自的对经济后续增长的影响:

未来几月房地产销售与投资增速走势分化。目前市场对于房地产销售增速向下的方向并无分歧,争议主要集中在下降的幅度上。由于2016年上半年基数极高,我们预计2017年上半年商品房销售面积至少有20%以上的负增长。而后续几个月房地产开发投资增速仍会继续上冲,高点可能在明年的2、3月份。

房地产销售增速下行对经济增速有实质影响。在后续房地产销售和投资增速可能出现分化的情况下,我们分别讨论销售和投资对经济增长的影响。基本结论是,房地产销售增速的下行对经济增速有实质性的影响,其对经济数据的直接影响要明显大于房地产投资。

如果明年上半年商品房销售面积增速降至负增长(这个事实基本毫无争议),则对应的GDP房地产业增速将从今年前三季度的8.9%降至3%左右,增速边际降幅达到6%。而第三产业中房地产业占GDP的比重大约在6%左右,因此但就房地产销售增速下行这一个事实对于明年GDP的拖累就至少在0.3%左右,这基本上已经是确定性的了,非常类似于2015年金融业的情况。

房地产开头投资对经济增长的影响主要通过GDP第二产业中建筑业及工业实现。需要注意的是,一方面房地产投资对建筑业和工业的影响从数据上看并不明显,完全不如销售的影响直接。另一方面在房地产去库存的背景下,地产投资增速持续回升本身也值得质疑。此外,由于房地产开发投资是一个名义值,受价格波动影响,今年以来土地价格的持续上涨在一定程度上也高度了房地产开发投资的实际增速。

大类资产表现:商品大涨、债券回调

上周各大类资产价格表现中,商品大涨、债券回调。股票市场中,沪深300指数上涨1.9%,创业板指数上涨0.1%。债券市场十年期国债到期收益率上行8BP。商品市场中南华工业品指数上涨14%,南华农业品指数上涨5.8%。黄金价格下跌0.3%。从股票市场的各行业表现来看,A股的28个行业全部上涨,有色金属板块涨幅最大,家用电器板块涨幅最小。

经济数据与政策事件

经济数据:经济增长多项指标回落

国家统计局11月14日公布了1至10月份经济增长数据。2016年10月份,规模以上工业增加值同比实际增长6.1%。2016年1-10月份,全国固定资产投资同比名义增长8.3%。2016年1-10月份,全国房地产开发投资同比名义增长6.6%。2016年10月份,社会消费品零售总额31119亿元,同比名义增长10.0%。

政策事件:国务院印发地方政府性债务风险应急处置预案

上周值得市场关注的经济政策和重大事件有:国务院印发地方政府性债务风险应急处置预案。