事件
10月社会融资规模增量为8963亿元,低于市场预期1000亿元。10月新增人民币贷款6513亿,低于市场预期6720亿元。
10月末M2同比增长11.6%,预期11.4%,前值11.5%,连续7个月低于年初设定的13%的目标。10月末M1同比23.9%,较前期减少0.8%,高于预期23.5%。M0同比7.2%,前值6.6%.,高于预期6.5%。
观点
信贷社融数据大幅回落,除季节性因素外,体现了房产调控与金融监管共同发力的效果:1)房贷出现回落,主因地产限购;2)债券融资回落,主因地产融资政策收紧;3)表外融资放缓,主因金融监管加强。预计以上三大趋势还将持续,信贷和社融数据可能继续承压。但PPP加速落地和PMI短期向好,可能加大融资需求,缓解信贷和社融的下行压力。
当前资金面趋紧和全球通胀回升使得国债收益率反弹,但资产配置压力和长期经济下行的逻辑并没有改变,建议投资者对债市不必过度悲观。
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