要点:
10月份CPI 同比增幅为2.1%,符合市场预期,并较9月份上升。CPI 环比增幅略高于9月份,食品和非食品价格环比涨幅均较9月份下降。10月份剔除食品和能源的核心CPI 同比增幅从9月份的1.7%升至1.8%。
10月份PPI 同比增幅为1.2%,高于市场预期。隐含的季调后折年增幅从9月份的4.1%升至5.5%。煤炭开采和洗选业、黑色和有色金属冶炼和压延业以及石油加工业的价格上涨仍然是PPI 通胀率上升的主要原因,对PPI 同比增幅的贡献总计为1.4个百分点(根据国家统计局估算)。
通胀走高和房价大幅上涨开始对货币政策立场构成制约。今年预算内财政支出前高后低,我们预计预算内财政立场也将收紧(参见2016年8月24日发表的报告“亚洲聚焦:分析中国上半年预算内和下半年预算外的财政刺激政策”)。此外,今年以来经济增长势头有望实现同比增长6.5%至7%的全年目标,缓解了决策层对于政策支持力度减弱的负面影响的担忧。四季度以来实体经济增速持稳,可能受到了中央对投资项目推进状况最新一轮督查的推动。
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