石油化工行业研究周报:特朗普上任叠加OPEC疑云压制油价,橡胶聚烯烃PTA等石化产品上涨

行业点评

国际油价:特朗普当选叠加OPEC疑云利空油价

上周国际油价震荡下行。上周布伦特期货结算均价为45.83美元/桶,环比下跌2.59%,波动范围为44.75-46.36美元/桶;WTI期货结算均价44.79美元/桶,环比下跌1.60%,波动范围44.15-45.27美元/桶。OPEC最新月报显示OPEC十月产量创2008年来新高、美国石油活跃钻井数继续提升、特朗普青睐传统能源或致页岩油复产超预期是本周油价承压的主要原因。

特朗普能源主张叠加OPEC减产疑云共同压制油价。特朗普致力于大力开采本土油气以实现能源独立,上游水力液压技术的限制放松和中游管输设备的扩展都将助力美国原油产量加速反弹,全球原油供需再平衡或将遭遇波折。另一方面,OPEC10月份产量达到3364万桶/日的2008来历史高位,OPEC需要减产64-114万桶/日才能达成3250-3300万桶/日的减产框架。上个月OPEC技术性会议显示内部成员国分歧不断,而特朗普上台无疑也将增加减产协议达成的不确定性。我们对四季度油价的趋于谨慎,预计布伦特均价50美元/桶,但减产协议达成或将推动原油短期内上涨至50美元上方。

化工市场:橡胶聚烯烃PTA等石化产品上涨

上周石化产品价格上涨前三位的产品天然橡胶(上涨9.01%),苯乙烯(上涨8.23%),环氧丙烷(上涨6.85%)。上周石化产品价格下跌前三位的产品是NYMEX天然气(下跌5.98%),丁二烯(下跌4.07%),丁苯橡胶(下跌3.99%)。

聚烯烃价差再度提升。上周期货带动下,聚乙烯和聚丙烯景气度均大为提升,上周PE-石脑油价差上涨200元,涨幅2.8%;PP-石脑油价差涨幅309元,涨幅4.9%。今年1-4季度,PE-石脑油价差分别6421,5791,6444,6734元;四季度价差均价再创新高。PP-石脑油价差分别为5560,5619,6141,5944元,最近价差为6751元,再创年内新高。

PTA本周价差再度上行。本周PTA价差均价为572元,上涨45元,同比上涨8.54%,PTA近期下游需求旺盛,价差提高,最新价差超过800元,达到年内高点,盈利性上升。

投资建议

关注石化价差扩大品种:(1)聚烯烃景气度提高,关注华锦股份(A股烯烃弹性最大),上海石化。(2)丙烯酸及酯景气度提高,关注卫星石化(48万吨丙烯酸及酯产能)。(3)PTA价差上涨,关注PTA(荣盛石化,恒逸石化)和涤纶产业链(桐昆股份,恒力股份)。

在政策推动下,终端燃气公司或将持续受益。建议关注进口空间巨大LNG蓝海市场,关注率先布局LNG进口贸易链的中天能源、新奥股份;关注积极布局天然气分布式的迪森股份。

风险提示

油价大幅回落,旺季后石化产品价格补跌压力。