电视广播:研究报告

电视广播有限公司为香港最大的免费电视台,旗下业务遍及各地,涉及节目发行,收费电视,电影,音乐,出版等行业。公司于1967年开始运营,于1984年在香港证券交易所上市。

投资优势

公司于2016年9月23日宣布计划发行以美元计价债券,用于拓展新数码媒体业务及支持公司其他投资和一般支出。此举为电视广播有限公司上市以来首次发行债券融资,我们认为此次新发债券定价合理,公司在香港地区长期行业领先优势稳固,投资亮点如下:

公司于2016年上半年还清所有借款,目前浄负债率为零。另于7月29日宣布出售位于台北市的物业,预计将回流9.61亿港币资金。在是次5亿美金规模债券发行完成之后,预期浄负债比资本率约为5.7%。

电视广播目前为香港地区市场份额最大的免费电视台,行业优势明显。虽然面临新加入者的竞争,公司仍着力开发新数码媒体业务及海外业务,力图拓展新的商业模式以保持其领先优势和开拓新收入来源。

该新发行债券为公司上市以来首次发行债券,公司目前财务结构良好,同时预示着公司计划拓宽融资渠道的发展方向。 风险提示

近期香港的零售业表现疲弱,进而影响广告市场投入紧缩。加上目前免费电视行业竞争日益激烈,包括电讯盈科,凤凰卫视,奇妙电视等在内的新竞争对手陆续出现。公司传统主营电视广告收入自2015年起大幅下滑,公司长期盈利能力有不确定性。

公司在新拓展的数码媒体平台面临包括海外竞争者在内的众多数码平台参与者,需要大量投入资金及时间来提高市场份额和节目质素,以及研发新媒体平台。