联想集团:移动和数据中心盈利还需要时间

17财年2季度联想集团的业绩符合预期:收入同比下滑8%,净利润环比下滑9%。数据中心业务亏损扩大,主要是因为公司加大了对销售团队、分销渠道和新技术的投入。我们预计17财年移动业务和数据中心业务将保持亏损。我们对联想集团维持持有评级,调降目标价至5.15港币。

支撑评级的要点。

业绩符合预期。收入同比下降8%、环比下降12%。税前收入为1.68亿美元,从16财年2季度的亏损转亏为盈。剔除一次性重组成本和写字楼处置收益,税前收入为8,600万美元。净收入从16财年2季度的亏损7.14亿美元转正为1.57亿美元。

加大对数据中心业务的投入。上个季度数据中心业务亏损扩大,主要是因为公司在中国以外的地区扩大了对销售培训、销售能力重组和提高渠道激励的投资。同时,公司还投入了更多的资源用于软件网络技术,以顺应行业趋势。

重组将节约成本。为了降低成本,公司进行了重组,上个季度共花费1.36亿美元,但是预计会从员工人数和其他业务节约费用共计3.37亿美元。与此同时,公司为其在北京的一座写字楼签订了销售回租协议,17财年2季度入账处置收益2.06亿美元。

影响评级的主要风险。

移动业务和数据中心业务利润率低于预期将导致下行风险。

估值。

重申持有。我们将目标价下调为5.15港币,对应9倍经调整后17财年预期市盈率。