轻工制造行业研究周报:三季报披露期已过,轻工转型或再成热点

上周大盘保持高位震荡,全周小幅收涨0.68%,轻工制造板块表现强于大盘(家用轻工>包装印刷>造纸)。我们的推荐组合中,宜华生活、邦宝益智、珠江钢琴、中顺洁柔和太阳纸业录得正收益。其中,珠江钢琴、邦宝益智和中顺洁柔表现抢眼进入各子行业涨幅前五名。根据最新数据显示,前9月国内家具行业实现累计营业收入达5,950.7亿元,累计同比增速为6.99%。与此同时,近期家具行业上游原材料,特别是E0板材价格上涨明显,我们认为,在上游部分原材料产能扩充仍需时间、家具制造企业材料需求还在扩张的前提下,板材价格的波动对于规模以上且具备突出生产技术优势的家具企业的不利影响较为有限。同时,在国家一体化装修政策、消费升级以及全屋定制趋势等因素的催化下,未来行业集中度将持续提升,这对于较早布局全屋定制和切入一体化装修等领域的企业将有明显利好。本周,我们仍重点推荐卫浴行业龙头,高起点切入整装定制卫浴行业的海鸥卫浴。同时推荐客单价和客户数齐增,业绩增长明确的定制家具龙头索菲亚,以及已完成华达利收购,完善Y+产业生态圈,业绩逐季改善宜华生活。

造纸行业方面,前9月行业累计固定投资额达2,278.17亿元,累计同比增速为7.80%,较去年提升5.20pct.。从数据上看,行业整体转好愈加明显,且在落后产能淘汰持续、行业集中度提升且能源及运费成本不断攀升的情况下,成品纸提价预期仍在,短期内行业保持增长基本无忧。本周我们继续推荐此前已发出文化用纸涨价函,持续受益溶解浆价格走高,并与复星集团达成战略合作谋求长远发展的太阳纸业。以及三季度业绩提升近两成,产能瓶颈已实现突破,拥有良好销售渠道的生活用纸龙头中顺洁柔。

上周,《体育总局印发了冰雪运动发展规划(2016-2025)》,计划到2020年我国冰雪产业总规模达到6000亿元,到2025年我国冰雪产业总规模达到1万亿元。本周我们亦维持推荐与美国波士顿棕熊冰球队合作开发中国市场,包装和大体育双线发展的低估值品种奥瑞金。

在家用轻工方面,本周我们推荐合作协议频落地,加速艺术教育和大文化产业布局的中国钢琴第一品牌珠江钢琴,以及此前已发布IP产品,取得国家知识产权认证,坚持文化与教育双轨发展的邦宝益智。主题方面,我们建议关注布局彩票全产业链的鸿博股份和天音控股,国企改革主题上,我们继续推荐不干胶产线下月复产,新产线投放在即的冠豪高新。

推荐组合:1)家用轻工行业推荐海鸥卫浴、索菲亚、宜华生活、邦宝益智和珠江钢琴。2)包装印刷行业推荐奥瑞金、劲嘉股份和鸿博股份。3)造纸行业推荐冠豪高新、太阳纸业和中顺洁柔。