超图软件季报点评:内生外延双轮驱动,业绩超预期

事件

公司发布公告称,2016 年前三季度,实现营业收入为42,391.19 万元, 同比增长62.48%;实现营业利润2,665.29 万元,同比增长858.42%; 实现利润总额4,000.01 万元,较去年同期增长266.24%;实现归属于上市公司股东的净利润3,486.68 万元,较去年同期增长256.05%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润3,038.11 万元,较去年同期增长401.51%。

公司营收增长,主要系自身产品竞争力提升以及市场开拓力度加大,以及合并上海南康科技有限公司和南京国图产业有限公司收入增加所致。

母公司业绩表现良好,毛利率、净利率同比大幅提升

前三季度,母公司实现营收3.13 亿元,同比增长31.50%;净利润3016 万元,同比增长143%。母公司业绩表现良好,一方面说明公司凭借技术实力保持了较强的市场竞争力,另一方面说明不动产登记业务需求旺盛,公司订单落地能力较强。

前三季度公司销售毛利率为61.70%,同比提升5.63 个百分点;销售净利率为7.92%,同比提升4.33 个百分点。

进一步完善产品性能,SuperMap GIS 8C(2017)版对外发布

SuperMap GIS 8C(2017)版于2016 年10 月25 日对外发布,主要增加支持WebGL、三维动态渲染引擎、支持VR 头盔、支持Docker、室内导航、空间大数据引擎六项产品新特性。新性能的加入,将加强公司时空大数据的处理、挖掘及可视化呈现能力,进而进一步强化市场竞争力,保持行业领先地位。

投资策略

“内生+外延”双轮驱动,业绩维持高增速可期。持续不断的高研发投入,新产品的有序发布,不动产信息登记需求的快速释放,将使得公司内生业绩维持较高增速。另一方面我们预计公司将继续在GIS 下游应用领域进行外延式并购,进一步发挥平台价值。

我们预计公司2016-2018 年的EPS 分别为0.27、0.42、0.58 元,对应11 月1 日收盘价的PE 分别为77.50、49.35、36.33 倍,继续维持公司“推荐”评级。

风险提示

1、大盘系统性风险;2、不动产登记业务推进不如预期。