宏观周度观察(2016年第44周):大选杀出程咬金,政治局会议再提抑泡沫、防风险

报告摘要:

中共中央政治局10月28日召开会议,分析研究当前经济形势和经济工作。会议强调要确保实现今年经济社会发展预期目标,确保实施‘十三五规划’良好开局。会议还指出,要有效实施积极的财政政策,保证财政合理支出,加大对特困地区和困难省份支持力度。要坚持稳健的货币政策,在保持流动性合理充裕的同时,注重抑制资产泡沫和防范经济金融风险。

我们认为政治局会议中实现发展预期目标、确保十三五规划良好开局的表述中,最核心、最关键的目标是经济增速。是否13%的M2增速和社融规模余额增速需要确保从而在四季度出现社融的超大幅增加我们认为不太可能。会议再次定调积极财政、稳健货币,对资产泡沫、金融风险的防治再次被提到一个高度。

在离大选仅剩下11天之际,FBI突然宣布重启希拉里邮件门调查。可以确定的是,在大选投票之前基本不会有明确的调查结果,因此影响投票人的应该不会是调查结果,而可能是猜测引致的情绪干扰。从市场表现来看,特朗普支持率小幅上升,是否能缩短仍有4.6个百分点的支持率差距带有不确定性。作为投资者,更应该关心的是市场对结果的反应。此次事件至少给我们提供了一个这样的预示,即如果特朗普当选,起码市场短期的表现是什么。从周五市场表现来看,市场风险偏好下降特朗普能否干扰加息节奏,我们初步判断短期内比较难。

已知信息中,本周央行使用各种货币政策工具合计净投放资金5090亿元。本周资金面依然紧张。市场情绪紧绷、债市波动加剧,央行去杠杆决心不改。上周融资余额增量大幅低于此前一周水平,导致边际资金供给下降,资金需求和资金动力均小幅回落。本周新成立偏股型基金份额较上周回升,两融余额环比继续增长,但增量不高。此外,新股申购金额和限售股解禁市值均有所回落,资金需求较上周小幅回落。综合而言,本周资金动力基本与上周持平,略有修复。

本周股市站上3100一线,年内外围基本面趋向不确定性事件密集关口:10天后大选结果将出炉,本周的FBI重启希拉里邮件门调查带来金融市场震动;参照去年经验,在12月加息一次的假设下,汇市仍有一段时间的预期消化期,而美股的震动可能才刚要开始。