新兴产业行业配置周报(第27期):中小创高增长兑现,Q4增速将大幅提高

投资要点

创业板净利润增速提高,内生增速33%

第三季度创业板表观增速38%,温氏股份高基数导致增速下滑;扣除温氏后增速43%,比Q2的35%大幅提高。过去一年未发生过并购的公司业绩增速29%, 验证了创业板内生增速较高。前三季度创业板二级市场投资者实际享受到的净利润增速是26%,接近内生增速。创业板的净利润高增长主要源于内生增长和并购并表,前者贡献33%的增速,后者贡献10%的增速;TMT 行业贡献一半左右的增速,而且对增速的贡献还在提高;温氏股份贡献增速3.8%,其他公司贡献都较小,创业板的业绩增长是由众多公司一起推动的。

高增长和边际改善:传媒、化工、建筑装饰

综合营业收入和净利润增速及其变化,建议关注传媒、化工、建筑装饰等高增长且增速环比提高的行业。传媒行业收入和净利润增速都较高,而且净利润增速大幅提高,主要受多家龙头公司业绩高增长驱动。化工行业收入和利润都高增长且都环比改善,一方面部分产品价格上涨,另一方面新能源汽车产业带动部分产品需求增长,两者共同推动行业业绩增长。建筑装饰和公用事业行业收入和利润增速都较高,主要是环保和园林板块业绩高速增长驱动。

中小板Q3高增长兑现,Q4增速80%以上

Q3中小板业绩预告高增长兑现,四季度增速将再度大幅提高。2016年前三季度中小板的同口径净利润增速为23%,剔除银行和保险公司后为37%,剔除并表因素后为25%。2016Q3同口径净利润增速上升至49%,其中内生性增长41%, 增速相比Q2增速大幅提高,与业绩预告持平。业绩预告显示,2016Q4中小板(剔除金融)同口径净利润增速88%,增速比Q3大幅提高;2016年全年中小板(剔除金融)同口径净利润增速有望达到49%,创近5年来新高。

投资组合上涨1.5% ,累计跑赢指数30%

本月重点配置信息技术(40%)、生物(20%)、家电(20%)等产业。首先, 各行业信息化和智能化是长期趋势,云计算和大数据产业处于快速成长期,未来收入和利润都将快速增长。其次,生物产业业绩稳定增长,民营医院和中药受政策推动有望快速发展。最后,家电行业受益于产品升级和规模效应带来的毛利率提升,盈利持续增长。本周我们的投资组合上涨1.5%,跑赢主要指数, 其中TMT 产业的皖新传媒上涨10%,高端装备行业的康尼机电上涨6%。自2015年10月8日建立投资组合以来,累计上涨29.78%,跑赢主要指数30%左右上。