策略周报(2016年第39期):适度调整有利于做多动能聚集

投资要点:

节奏重新调整:继前一周的强势表现后,上周A股市场走走停停,最终在周五以0.43%的周涨幅报收3104.27点,成交量略有萎缩。对于当前市场表现,我们认为在连续两周的上涨之后,连续拉升的动力不足,但基本面向好的趋势没有发生大的变化。近期市场可能会出现的适度调整,有利于做多动能聚集,将为后期因资金面充裕而引发的市场重心上移打下准备。

政策影响持续:上周我们提到,受银监会严控房地产贷款等政策压制影响,楼市上涨局面有所扭转,房地产调控的总基调没有发生改变。本周20个典型城市超过6成商品住宅成交量出现下滑。10月28日召开的中央政治局会议,首次在“货币政策”内容中强调“抑制资产泡沫”、“防范经济金融风险”。我们认为,对于前期过度依赖银行信贷融资的阶段格局,将逐步转向控制信贷增长规模、避免过渡期限错配,社会资金向房市、债市分流的力度正在降低。

市场宏观环境观察:美联储将于下周公布利率决议,11月8日美国大选也将拉开序幕,短期内的国际宏观事件频发,诸多不确定性影响下全球市场的风险偏好下行。但与此同时,与以往“汇率贬等同股市跌”认知不同,人民币适度贬值对经济增长具有正向刺激,从而利好股市的看法也在加强。国庆后的人民币汇率连续下降,而股市上行,也从侧面给予印证。

基本面向好趋势未变:我们倾向认为,在经过10月份的上涨后,如果有短期的调整,也是短期内市场运行的内生性要求,属于技术性调整范畴,并非驱动市场上行的动力发生改变。供给侧改革见效初现,助力经济企稳。中国经济三季度数据表明,年内经济平稳增长,9月金融数据也继续延续回升趋势,新增人民币贷款以及社会融资规模均高于预期。经济整体的弱复苏,逐渐在企业盈利中得到体现,支持市场在2016年的尾端持续前行。

投资策略:据此,我们认为尽管市场有可能出现阶段性调整,但处于W第四阶段的中期趋势未变。投资方向上,沿着业绩提升逻辑,看好上游资源、中游制造、材料行业,例如基建、航空、建筑、军工、煤炭等蓝筹股,从大资金配置的角度,优质蓝筹如白酒、航空、金融也具备良好的配置价值。