华友钴业:钴价持续反弹,净利润大幅扭亏为盈

业绩摘要:2016年第三季度公司实现营业收入13.22亿元,同比增长22.24%;归属股东扣非净利润3,866万元,去年同期亏损4,215万元。

钴价持续反弹以及衢州三元项目产能释放,净利润大幅扭亏为盈。报告期内,公司营收实现同比高增长,同时实现归属股东净利润4,246万元,实现大幅扭亏为盈,主要系两方面原因:1、受钴金属进口减少,7月份国家收储交付完成等因素影响,三季度钴价持续反弹,公司作为国内最大的钴产品供应商,钴价反弹明显提振公司营收;2、公司衢州三元前驱体项目已经达产,客户开拓良好,持续贡献业绩。钴价持续反弹,且三元材料需求增长较快,预计全年净利润同比高增长。

毛利率企稳,财务费用环比下滑。2016年以来毛利率逐步企稳,第三季度毛利率为13.65%,与去年同期持平,全年来看,受钴价持续反弹,以及衢州子公司产能利用率提升影响,公司毛利率将逐级提升。费用方面,公司高企的财务费用率环比下滑1.93个百分点,为6.21%,主要系公司偿还银行贷款,长期负债减少所致。

钴资源龙头企业,产业基金继续加码三元前驱体。钴资源供给弹性低,同时需求不断上行,行业拐点必然来临。公司拥有7万吨钴储量,在占据上游钴资源优势的基础上,积极拓展产业链下游业务,不断加码三元前驱体业务。公司2016年9月公告,子公司衢州华友拟参与设立新能源产业基金,主要投资建设三元前驱体生产线,看好公司在钴及三元前驱体产业上的一体化布局。

盈利预测及评级:预计2016-2018年净利润增速分别为127%,209%和80.26%,EPS分别为0.12,0.38和0.69元,给予“增持”评级。

风险提示:刚果(金)政治风险;新能源汽车发展不及预期