威海广泰:消防业务快速增长,公司业绩稳步提升

事件:

2016年1-9月,公司实现营业收入10.44亿元,同比增长14.95%;实现归属于上市公司股东净利润1.31亿元,同比增长32.6%;实现归属于上市公司股东的扣非净利润1.17亿元,较上年同期增长28.03%;基本每股收益0.36元。

投资要点:

消防车辆业务快速增长,有望成为业绩主要增长点

公司今年消防车营收将延续高态势,增幅在30%以上,目前,公司消防车订单已经排产到明年六月份,同时,母公司也开始帮助中卓时代进行生产,分担一部分生产任务。目前国内规模以上消防车辆企业有30多家,但是大多技术创新水平普遍较低,主要生产低端产品。举高类消防车作为消防车辆中典型中高端产品之一,其产品毛利率高达40%。公司已经取得其生产资质(国内具有此生产资质的厂商不超过10家)。

无人机业务短期内不达预期,长期仍看好

公司无人机业务拓展不及预期,短期内对公司业绩增长恐难产生积极影响。公司无人机产品主要是工业级无人机,公司的主要客户是武警、消防部队、海事部门等。由于武警部队改革等因素影响,很多无人机采购项目目前都处于停滞状态,直接导致今年无人机收入不达预期。但我们仍看好公司在无人机领域的布局,预计到2024年全球无人机销售额将达到115亿美元,市场前景广阔。全华时代在无人机设计制造过程中掌握所有核心技术,进行全产业链布局,同时掌握无人机驾培资质,在国内无人机制造、服务企业中竞争优势显著,属于行业第一梯队。我们认为随着无人机产业的逐步突破,无人机业务仍有望成为公司业绩增长点。

军队订单增长迅猛

公司军方订单长期处于快速增长阶段,今年同比增长有望在100%以上。公司目前主要军工产品大致分为两类:为军用机场配备的空港地面设备和消防车辆,公司的军工产品装备于陆军、海军、空军、火箭军、陆航等各军兵种,今年公司军队订单有望达到3个亿,同比增长100%以上。我们认为随着“军民融合”政策的逐步深入,军队客户营收未来有望持续高速增长。

传统主营空港地面设备稳步增长 公司传统主营空港地面设备受民航旅客、货运吞吐量增加和通航政策开放等多重有利因素影响,今年呈现稳步增长态势。公司空港地面设备在国内目前综合市占率已经达到50%,处于绝对龙头地位;同时,公司产品凭借高性价比优势,在东南亚、南美等市场今年销量均有所增长。我们认为公司空港设备业务增速预计在15%左右。

维持“推荐”评级。

预计16-18年EPS分别为0.53、0.67、0.85元,市盈率分别为48.61倍、38.56倍、30.38倍,维持“推荐”评级。

风险提示

1、通用航空政策出台不及预期;2、消防行业竞争加剧;3、宏观经济形势下滑。