力源信息:积极开拓新市场,业绩实现大幅增长

事项:

10月28日,力源信息发布三季报,公司2016年1-9月实现营业收入10.29亿元, 同比增长46.85%,归属于上市公司股东的净利润为3625万元,同比增长37.78%,EPS为0.09元。

平安观点:

积极开拓新的市场,业绩实现大幅增长:

公司2016年1-9月实现营业收入10.29亿元,同比增长46.85%,归属于上市公司股东的净利润为3625万元,同比增长37.78%。主要原因是公司加大市场拓展力度及代理的新产品线开始起量。 并购之路稳步推进,飞腾电子四季度开始并表:

近几年来,我国在集成电路方面的支持性政策频出,并且从下游来看,电子信息产业发展和物联网建设均作为我国国家十二五规划中重点支持的领域,发展速度较快。基于上述两方面的考虑,我们认为未来集成电路空间广阔。对于整个IC产业链而言,上游IC设计制造业集中度高、垄断性强、规模化生产,下游电子产品制造商对技术支持要求较高,所以分销在IC行业产业链中扮演着重要角色。但是中国IC 分销市场极为分散,行业内企业数量庞大,行业尚处于高度分散的竞争格局状态下,2013年CR4仅为16.6%。力源信息依托资本市场优势,开始了外延式并购之路,先后收购鼎芯无限、飞腾电子,并公布了收购帕太集团的预案。 目前鼎芯无限和飞腾电子已完成收购,飞腾电子也将在四季度实现并表。 发行股份及支付现金收购武汉帕太100%股权:

力源信息拟通过非公开发行股份及支付现金的方式购买武汉帕太100%的股权,从而间接持有香港帕太及帕太集团100%股权。 帕太集团是全国排名前十的电子元器件分销商,交易价格初步定为26.3亿元,收购中的非公开发行股份以及募集配套资金发行股份对应的股价均为11.03元。大股东三年锁定期+业绩承诺(2016年度、2017年度及2018年度对应的实际净利润数额不低于2.05亿元、2.38亿元及2.76亿元)彰显信心。

投资建议:

我们预计,力源信息未来会继续进行并购产业链上下游的优秀企业资源,成为IC分销领域的龙头企业,维持“推荐”评级。

风险提示:审批风险、业务整合风险。