登海种业三季报点评:业绩稳健,期待新销售季的到来!

业绩稳健增长,符合预期

10月28日,公司公告2016年三季报。报告期内,公司实现营业收入7.92亿元,同比增长22.08%,实现归属母公司净利润2.38亿元,同比增长32.71%,对应EPS0.27元。其中,三季度实现销售收入6176.9万元,净利润697.35万元,同比增长250.93%,公司预计2016年归母净利润区间为36,838.75万元-55,258.13万元,同比增长0%-50%。

主打品种持续放量,预收款大幅提高,业绩增长有保证

2015年,受南方锈病的影响,黄淮海地区进入全面换代期。占据黄淮海地区推广面积头把交椅近10年的郑单958被全面替代。公司的登海605、登海618、先玉335、凭借其在抗青枯病中的优异表现,不仅逆势提价,推广面积还进一步提高。预计登海605在15/16销售季推广面积达到1700万亩,是推动公司业绩增长的主要驱动力。

市场格局的变化期将有利于公司品种的推广。报告期内,公司预收账款期末较期初增长69.47%,较去年同期增长18.71%,显示公司产品的市场认可的提高。我们预计公司主打品种登海605、618仍将延续去年的增长惯性。预计16/17销售季,登海605推广面积有望达到2100万亩,登海618达到350万亩。

投资建议:公司是国内杂交玉米种子龙头企业,研发实力雄厚,品种梯队完善,具备穿越行业周期的潜能。预计2016-18年公司净利润分别为4.9、6.2、7.8亿元,对应EPS分别为0.56、0.71、0.89元,同比增长25.81%、26.2%、26.16%,给予17年30倍PE,则6个月目标价21元,维持“买入-A”评级。

风险提示:自然灾害风险;政策风险;