浙江鼎力:前三季度业绩略超预期,行业龙头继续前行

投资要点。

三季报保持强劲增长,毛利率小幅提升:公司前三季度业绩继续保持强劲增长,实现营业收入4.97亿元,同比增长41.61%;综合毛利率由上半年40.29%提升至41.71%,超过去年全年41%的毛利率水平:毛利率的提升带来了盈利质量的改善,公司前三季度扣除非经常性损益后归属于上市公股东净利润增幅达43.12%。

继续推进非公开发行股票事项:公司拟非公开发行股票募集不超过11.10亿元资金发力高端智能高空作业平台,目前仍在积极推进中。公司未来将投入9.77亿元用于大型智能高空作业平台建设项目;达产后公司将构建年产3200台大型智能高空作业平台建设基地。制造升级的内涵之一是产品由低端制造走向高端制造,提升中国制造的全球竞争力;而在高空作业平台市场,高端臂式作业平台替代剪叉式中低端作业平台的趋势尤为明显:公司利用资金和技术优势加快布局大型智能高空作业平台产品,具备先发优势。

产品结构优化确保业绩增长的可持续性:公司今年初以1437.5万欧元增资意大利Magni,持有其20%股权,同时成立鼎力欧洲研发中心。Magni为欧洲知名的智能伸缩臂高位叉装车制造商,公司将通过和Magni在技术融合和市场开拓方面的合作,吸收消化欧洲先进的设计理念和工业生产技术,形成高端产品的自主知识产权,打破目前国外品牌垄断国内高端市场的局面;随着公司上半年产能瓶颈的打破,高端智能高空作业车平台产品市场占有率的逐步渗透,公司产品结构更加合理,势必提升公司的盈利能力,确保业绩的持续增长。

投资建议:我们提高公司的盈利预期,预测2016-2018年每股收益分别为1.09、1.50和2.00元。给予“增持-A”投资评级,6个月目标价为53.7元,相当于2017年36倍的市盈率。

风险提示:新产品研发进度不达预期、海外经济不景气导致订单减少风险等。