运达科技三季报点评:业绩稳步增长,看好长远发展

事件:公司前三季度营业收入3.08亿元,同比增长17.63%;归属母公司净利润7536万元,同比增长15.50%,对应EPS为0.34元。其中,公司第三季度营业收入1.15亿元,同比增长0.06%,实现净利润2787万元,同比增长14.43%。

点评:

1、轨交行业景气度高,公司的轨交机务安全主业继续稳定增长。受益于轨道交通行业的迅速发展,公司经营规模和经济效益稳步提高,目前公司合同项目进展顺利,公司前三季度营收达到3.08亿元,同比增长17.63%。轨道交通机务运用安全系统行业作为轨道交通行业的子行业,虽然允许民营资本进入,但行业具有很高的技术壁垒、产品壁垒、市场壁垒和人才壁垒。由于行业技术门槛高,竞争厂商较少,即使未来市场竞争加剧,技术经验密集型的行业特征和较高的进入壁垒仍将使得公司维持较高的利润率水平。另一方面,由于轨交机务运用安全行业的需求和潜力主要来自于存量市场的新增、更新和升级换代,受当期轨道交通建设投资的直接影响相对较小,受宏观经济周期性影响也较小,未来10年内,铁路建设和城市轨道交通仍将保持稳定增长。受益于此,并综合目前巨大的存量市场,公司所处的轨交机务运用安全行业将面临很长的景气周期。

2、技术领先的行业龙头,三大业务稳健发展。公司在轨交机务运用安全系统行业具有龙头地位,公司拥有雄厚的技术实力,与西南交大的进一步合作将进一步巩固公司的研发实力。目前,公司在的三大业务板块均占有很高的市场份额,仿真培训、车载监控及车辆整备及整修分别占逾50%、30%和30%的市场份额。公司的技术实力和先发优势是公司强大的护城河,将为公司未来业绩增长提供坚实基础。

投资建议:预计2016~2018年EPS分别为0.68元、0.89元和1.06元,对应PE分别为50倍、38倍和31倍,做“买入”推荐。

风险提示:1、行业竞争加剧;2、铁路投资不及预期。