广联达:业绩持续高增长,转型成效进一步显现

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公司公告2016年三季报,2016年前三季度实现营业收入12.57亿元,同比增长42.80%,实现归母净利润2.29亿元,同比增长98.61%,EPS为0.204元。公司同时发布2016年全年业绩预告,预计2016年全年归母净利润变动幅度为50%至100%,归母净利润变动区间为3.63亿元至4.84亿元。

平安观点:

前三季度业绩持续高增长:公司在2016年半年报中预计2016年前三季度归母净利润增幅区间为60%至110%。根据公司2016年三季报,公司2016年前三季度实现营业收入12.57亿元,同比增长42.80%;实现归母净利润2.29亿元,同比增长98.61%。公司前三季度业绩持续高速增长,归母净利润增幅再次接近之前业绩预告的上限,进一步彰显了公司的转型成效。

在毛利率方面,公司前三季度毛利率为95.12%,相比去年同期小幅下降1.01个百分点,我们判断是因为毛利率相对较低的新业务、新产品在公司营业收入中占比持续提高。在期间费用率方面,公司前三季度的期间费用率为79.95%,相比去年同期大幅下降13.31个百分点,表明公司今年前三季度持续优化管理体系,管理效率持续提升。

同时,公司发布2016年全年业绩预告,预计2016年全年归母净利润变动幅度为50%至100%,归母净利润变动区间为3.63亿元至4.84亿元。公司预计2016年全年业绩高增长,彰显公司对于未来发展的强大信心,进一步明确了公司业绩反转的趋势。我们认为,经过2015年的调整期,自今年开始,公司业绩将重回高增长的轨道。

施工阶段信息化为公司发展提供了广阔的成长空间:公司面向建筑工程项目“决策、设计、采购、施工、运维”全生命周期,2015年坚定执行战略转型。从百亿市场空间的采购阶段信息化业务向千亿市场空间的施工阶段信息化业务拓展,打开公司的成长空间。2016年前三季度,公司的钢筋工程和施工现场模拟等新一代岗位级工具产品,取得了良好的市场反响,公司施工阶段软件产品市场开始进入收获期。目前,我国施工阶段信息化程度很低,施工阶段信息化是一个巨大的蓝海市场。在施工阶段信息化市场取得突破,将进一步优化公司的收入结构,逐步降低公司对建筑业增量市场的依赖。

大数据业务成为公司业绩高增长的强大驱动力:当前,大数据已上升为我国国家战略。受益于政策推动,我国大数据行业景气度高。在此背景下,公司积极拥抱大数据技术,依赖自身在建筑信息化行业十多年的积累,开发建筑行业大数据应用。公司现已开发出以材价数据包为核心的大数据应用,可与公司的造价系列软件无缝结合使用。今年上半年,公司工程信息业务实现收入1.01亿元,同比增长156.39%。我们判断,公司三季度的工程信息业务延续了上半年强劲的增长势头。根据公司的测算,未来公司材价数据包数据服务费用的收入将有望达到8亿,再考虑衍生的广告服务费用,未来公司大数据业务的想象空间很大。

盈利预测与投资建议:我们维持对公司2016-2018年的盈利预测,EPS分别为0.43、0.57、0.79元,对应10月26日收盘价的PE分别约为38、28、21倍。我们重申我们对于公司的推荐逻辑,我们坚定看好公司以施工阶段信息化业务、大数据业务等为代表的新业务以及传统业务中以云计价等为代表的新产品的未来发展,维持对公司的“强烈推荐”评级。

风险提示:公司施工阶段信息化业务发展不达预期;公司大数据业务发展不达预期。