国元证券:各业务单季环比全部实现正增长

10月25日,国元证券公布了2016年三季报业绩:公司1-9月实现营业收入24.02亿元,同比下降47.41%;实现归属母公司净利润9.54亿元,同比下降57.37%,每股基本收益0.49元。截至9月末,公司总资产673.10亿元,较年初减少7.22%;归属于上市公司股东的净资产203.39亿元,较年初增长2.04%。公司实现净资产收益率4.64%。

1)各业务单季环比全部实现正增长:公司Q1、Q2和Q3分别实现营业收入6.25亿元、7.78亿元和10.00亿元,业绩环比逐步向好。经纪业务:公司Q3经纪业务净收入实现小幅环比增长1.46%,截止9月末,公司的股基市占率0.92%,行业排名27,保持稳定;投行业务;Q3投行业务净收入环比增长15.46%,公司投行各项业务均衡发展,三季度股权承销金额67.70亿元,债券承销金额45亿元,新三板完成12家公司挂牌;资产管理业务:,公司资管业务继续稳步前行,主动管理业务增长较快,通道业务增长放缓,Q3资产管理业务净收入环比增长28.03%;自营业务:公司Q3的投资收益+公允价值变动大幅提升,对公司业绩贡献较大,环比增长103.04%。

2)员工持股+非公开定增彰显信心:公司公告计划非公开定增,募资不超过42.87亿元,用于增加公司资本金,补充公司营运资金,扩大业务规模。而计划认购对象引进了新的投资者--粤高速。在改善公司治理结构的同时,借助粤高速的资源优势,拓宽公司在广东地区的业务发展。同时,也是经安徽省国资委同意,公司将回购的1.5051%股份用于员工持股,面向的是公司普通员工以及中层及以上管理人员。员工持股计划有效地将股东利益、公司利益和公司员工个人利益结合在一起,有助于公司的长期稳健发展。

我们认为公司的员工持股计划有助于提高员工凝聚力,充分调动公司员工的积极性和创造性,完善利益和风险的共享机制,同时,高管层锁定时间有助于降低公司的人才流动。另外,公司的非公开募资将补充公司营运资金,以扩大业务规模,提升公司的市场竞争力和抗风险能力,而大股东继续积极参与并锁定5年时间也是对公司未来发展的信心认可。因此,我们给予未来十二个月“增持”评级,我们预计2016年、2017年公司EPS0.56和0.71元,PE37.31和29.67倍。