投资要点
受贷款拉动,9月社融数据大幅超出预期。居民和企业的中长期贷款是主要的拉动力量,同时9月的季末效应可能出现了部分非真实贷款需求的融资增加,9月期间以PPP项目为代表的基建发力也可能是新增贷款的主要去向。但是,随着近期房地产政策趋紧,一二线城市限贷步伐的效果在第四季度将逐渐显现出来,金融数据的火热难以持续。
9月消费和投资都保持了相对稳定的态势,虽然短期内经济仍然看不出较大风险,但对未来我们还是持相对谨慎的态度,特别应注意房地产政策趋紧后对经济结构以及资金流向的影响,在不远的时点很可能对商品市场形成一定压力。
本周美元持续上涨,在一定程度上已经超出了对12月加息预期的反应,短期内面临回调压力。CPI同比1.5%创下了2014年10月以来的最大增幅,但核心CPI上仍然看不出靓丽的表现,可以认为近期的油价上涨是推升美国CPI的主要动力。
在冻产协议的达成下,全球原油供给端博弈格局的确开始了转变,原油上涨可期,但冻产细节谈崩和页岩油大量复产的风险也很可能在近期发生,原油四季度大概率先涨后跌,转换时点就是以上风险发生的时候。
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