受益锂价高位,业绩靓丽。
公司三季度实现收入6.79亿元,归母净利润2.08亿元,扣非后1.87亿元。营收与二季度基本持平,净利润表现好于预期,主要原因为美拜电子两次着火的损失计提低于我们预期。根据公司的盈利预测,公司四季度盈利中值1.89亿元,略有回落。
预收款项继续回落。
公司三季度预收账款为5875万元,较二季度的9793万元下降40%,作为衡量锂产业链的供需结构的重要指标,这表明锂产业的供需紧张状况继续好转。二三季度受补贴政策影响,产业逐步降温,动力电池产销增速大幅下降,锂产品需求端降速明显。
预收款项继续回落。
公司三季度预收账款为5875万元,较二季度的9793万元下降40%,作为衡量锂产业链的供需结构的重要指标,这表明锂产业的供需紧张状况继续好转。二三季度受补贴政策影响,产业逐步降温,动力电池产销增速大幅下降,锂产品需求端降速明显。
三季度碳酸锂价格小幅下降,目前基本稳定。
根据我们的监测,三季度电池级碳酸锂价格由15万左右降至目前的13万左右,9月份以来基本维持在这个价格。由于补贴政策迟迟未出,此前市场预期四季度有一波动力电池放量,从目前来看,继续低于预期。虽然我们预计四季度仍然会有一波小高峰,但对产业链的拉动作用已经很小,因此预计四季度碳酸锂价格反弹动力较小,价格预计将维持在13万左右。
锂资源瓶颈仍在,期待公司资源布局早日收获。
目前锂产品加工能力已经充足,但资源瓶颈压力仍在,拥有稳定锂资源供应的公司才有持续成长潜力。公司在海外积极布局资源产品,通过收购RIM股权成为大股东,产能建成后,公司锂资源供应能力将大大提升,这将是公司未来一大看点。根据规划,RIM持有矿权计划于年内正式生产,预计明年将大幅放量。
美拜电子的损失计提好于我们估计,同时公司销售和管理费用率低于我们预期,我们小幅上调公司盈利预测,预计16-18年公司净利润分别为6.79亿元,6.91亿元和6.98亿元,EPS分别为0.90、0.92和0.93元,PE分别为35倍、34和34倍,维持“推荐”评级。我们的预测与市场一直预期差别较大,主要在于对未来锂产品价格的预期,我们认为未来锂价格将逐步回落,公司产能释放带来的量上的提升将被价格的下降所抵消,市场对此可能仍有乐观预期,因此我们对公司的未来收入保持了谨慎的预期,
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