食品饮料行业周报:伊利入主中国圣牧,龙头联姻看点多多

本周择要

伊利收购中国圣牧37%股权,行业龙头强强联手有望实现共赢。中国圣牧作为国内最大的有机乳品公司,其核心优势在于有机乳业全产业链打通:一方面拥有上游有机奶源(乌兰布和沙漠草场、8.38万头有机奶牛、3.82万头非有机奶牛),可为伊利产品结构升级、打造高端有机产品提供必要支持,有效缩短产业价值链;另一方面,下游自有品牌“圣牧有机”已初步建立知名度,但品牌营销、渠道运营经验欠缺,借助伊利卓越的渠道网络和营销能力,有望打造高端有机奶大单品,进而迅速扩大销售量级,实现业绩加速增长。圣牧作为香港上市公司,亦将作为并购主体配合伊利后续国际并购及资本运作,外延式增长空间较大。我们认为此次伊利大手笔收购中国圣牧37%股权,协同效应突出,公司后续表现值得关注。建议投资者重点关注收购进展及业务整合情况。

恒天然拍卖价小幅回升,原奶周期拐点愈加明晰。10月18日拍卖结果显示全脂奶粉价格为2695美元,小幅上涨2.9%。继本月初价格小幅回调后,此次全脂奶粉拍卖价格重新回升,符合我们对原奶价格趋势的整体判断。本次小幅回升的主要原因是受气候因素影响,新西兰减产幅度较大,恒天然官方公告称11-12两月供应总量会减少9086吨,预计本年度丰产期产量将低于往年同期。伴随着新西兰产量减少和欧盟新一轮减产计划的顺利推进,主要出口国减产趋势向好,国际供需关系有望进一步改善。目前,国内生鲜乳主产区价格升至3.46元,预计短期内奶价回调预期偏弱,受价格传导效应影响国内奶价将跟随国际奶价逐步上升,有助于上游牧场企业盈利状况的改善,长期亦会利好下游乳企。继续提示关注全球原奶价格趋势,推荐关注现代牧业、原生态牧业、蒙牛乳业等。

截至24/10 一周食品饮料股份表现:我们筛选了77个港股食品饮料标的以监察行业的表现。截至24/10一周,77支股票平均上涨0.3%,跑输大市(上涨1.4%)。详见本报告最后两页“安信国际食品饮料组合股份表现及估值”,下表列出一周及一个月表现最佳及最差的食品饮料个股。