四维图新:业绩符合预期,并购过会开启新征途

业绩符合预期。公司公告,2016年前三季度实现营收10.50亿元,同比增长6.39%;归属净利润1.01亿元,同比增长10.21%。预计2016年实现归属净利润1.30亿~1.69亿元,同比增长0%-30%。

股权激励费用大增导致管理费用增长,成本控制取得一定成效。前三季度,公司管理费用6.91亿元,比去年增加0.51亿元,主要系前三季度股票股权成本摊销5301万元。若不考虑股权激励成本摊销,预计全年业绩将实现更大幅度增长,也反映了公司成本控制取得一定成效。

收购杰发科技过会,将有力增厚业绩。公司还公告,公司于10月24日收到证监会通知,公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易事项获得证监会无条件通过。杰发科技2016年至2018年的预测净利润分别为18,665.07万元、22,798.51万元和30,290.37万元,三年累计预测净利润为71,753.94万元,并购完成后将有力增厚公司业绩。

无人驾驶龙头开启征途。公司是国内导航电子地图和高精度地图龙头,具有极强的车厂渠道资源禀赋,携手延锋伟世通、蔚来汽车、威马汽车后更加加强了前装渠道和车厂的卡位;公司还和腾讯合作发布车联网综合解决方案,收购杰发科技,占据车载后装市场入口,后续将其车联网解决方案和杰发芯片整合,有望在前装、后装持续发力,实现车联网入口卡位,从而实现数据卡位;公司还和联发科达成战略合作,后续有望在芯片端进行深度合作。公司产业生态合作伙伴均为顶级企业,强强联合,有望实现从高精度地图、车联网、无人驾驶的全方面覆盖。

投资建议:业绩符合预期,收购杰发过会,将有力增厚公司业绩,并且在车联网、后装市场、芯片等多方面和公司具有良好的协同性,无人驾驶龙头开启新征途。预计2016-2017年备考EPS 分别为0.24元和0.38元,“买入-A”评级,6个月目标价30元。

风险提示:行业竞争加剧,产业整合风险。