医药行业周观点:对板块谨慎乐观,继续看好天士力

【一周观点】

上周天士力意外大跌,在板块中跌幅居前。我们继续认为天士力是未来一年半到两年的战略性配置品种。从我们沟通情况看,基本面没有变化,上周的下跌主要是市场原因,公司丹滴三期临床揭盲时间拖延导致投资者信心脆弱,小部分的获利盘抛出引发其他投资者在不明情况下的跟风卖出。我们看好的逻辑维持不变,一方面丹滴三期临床即将揭盲,后续将在美国FDA作为创新药上市,对于中国医药产业及公司意义重大。另一方面,我们对明后年的业绩相对乐观。

当前我们对于板块我们谨慎乐观。近期我们继续重点推荐天士力和ST生化。投资策略上,一方面我们关注业绩稳定增长的低估值个股,如天士力、上海医药、复星医药、信立泰、华东医药、人福医药、丽珠集团等。我们认为行业增速趋稳,上市公司表现又好于行业整体增速,这些低估值个股增速也在10%-20%之间,即使参照国际上大型医药公司的估值,我们认为目前这些低估值个股安全边际充足,具有投资价值。另一方面是看好景气度向上的子行业,如血液制品、医疗服务、创新药、制剂出口、医药商业(GPO及药店)、CRO、药用辅料等。我们首推血液制品板块,认为血液制品板块在未来的三五年景气度仍将持续提升。我们首推成长潜力最大,最被低估的ST生化。

1-8月全国医疗服务量数据发布,医院诊疗人次和出院人数增速均维持低位,但较去年有所上升。环比1-7月略降。

【中长期观点】

2016年投资策略:坚持破旧立新、变中寻机的思路。“求变”主线:1、重点关注行业间之变:跨界转型;2、重点关注体制之变:国企改革(国药系、联环药业、震元集团、哈药股份等);3、重点关注医改之变,包括社会资本办医(爱尔眼科、信邦制药)、互联网医疗+慢病管理(乐普医疗、鱼跃医疗、通化东宝)、制剂出口(恒瑞医药、华海药业)、刚需用药、康复医疗等;4、关注企业之变:外延式发展、转型升级及新业务探索(益佰制药、常山药业、三诺生物)。“求新”主线:继续关注创新药(恒瑞医药)、精准医疗(新开源、丽珠集团)、连锁药店、养老等。“坚守”主线:关注低估值行业龙头(丽珠集团、华东医药)及资源稀缺属性血液制品公司机会。