盛通股份三季报点评:传统业务回暖营收净利双增,重组乐博教育收购事项或重启

10月21日晚,盛通股份发布三季度报,2016年1-9月,公司实现营收6.22亿,+18.95%YoY。归母净利润0.20亿,+28.47%YoY,EPS0.15元,其中16Q3营收2.45亿,+29.85%YoY;16Q3归母净利润0.06亿,+87.32%YoY。

经营回暖毛利率&净利率双双上升:报告期内,公司毛利率为17.23%,同比上升0.84个百分点,净利率为3.21%,同比增长0.27个百分点,销售&管理&财务费用率之和为13.81%,同比下降0.57个百分点,其中销售费用率为4.65%,同比下降0.91个百分点,管理费用率为8.1%,同比上升0.67个百分点,财务费用率为1.06%,同比下降0.33个百分点。我们认为,公司业务发展稳定,净利率稳步提高,各项费用有所下降,随着内部管理的不断优化,管理费用或将逐渐稳定。未来随着业务的持续回暖,毛利率有望进一步提高。此外,叠加政府补助的持续确认,公司净利率或将不断提高,盈利能力有望增强。

盛通股份全资子公司香港盛通拟以1070万元增资参股韩国乐博,增资完成后,公司将持有韩国乐博18%的股份。合作框架协议签订后,香港盛通对韩国乐博进行了尽职调查,并于近日与韩国乐博签订了《新股认购协议》。我们认为,乐博教育收购仍有序推进中,公司转型教育决心坚定,我们预计中短期内重启重大资产重组事项概率较大。

我们预计公司将于2017年初完成乐博教育资产的过户,维持盈利预测,预计公司16-18年EPS为0.20元、0.67元、0.92元,对应PE为174倍、52倍、37倍,维持买入评级。